孰是孰非？中行原油宝遭遇到了什么？上海原油期货会重蹈覆辙吗？

4月22日，“中国银行”冲上热搜，表面上看，是中行发布公告称，原油宝将暂停(美油、英油)新开仓交易。实际上，是中行推出的原油宝产品严重亏损，让部分投资者遭受重创！不仅本金没了，还可能要倒贴……

中行原油宝到底遭遇了什么？中行又是如何回应经济日报记者？上海原油期货会重蹈覆辙吗？带着这些关键问题，跟随我们一起来复盘，看看此次事情的来龙去脉——

从3月份原油跌破20美元/桶起，原油抄底大军就以各种姿势开始抄底了，包括工行、中行等银行开发的跟踪国际原油期货走势的纸原油。

然而，缺乏风险意识的原油抄底大军遭遇了屠杀。其中中国银行推出原油宝产品，更是因为被投资者指没有及时移仓引发巨大争议。通过原油宝抄底原油的投资者，面临着不仅仅将亏掉本金，还可能由于遭遇穿仓，将倒欠银行一大笔钱。

4月20日，美国WTI 原油期货合约（4月21日到期、5月交割）价格暴跌55.90美元/桶，至-37.63美元/桶，跌幅高达306%。这对国际石油市场具有两个标志性意义：

一是创美国油价单日波动历史记录；

二是美国期货价格首次跌至负值价位。

负油价背后的逻辑很好理解，就是原油期货市场实物交割制度在临近交割和特定市场条件下出现的极端事件，形象的说，就是锅碗瓢盆能装油的地方都装满了，而油井里的油还在不停地往外冒。临近交割日，期货市场如果不平仓，就必须收到实物原油，但是你储存原油的成本更高，所以必须卖，不要钱都卖不掉，就再加钱卖，就是负油价。

那为啥不能把油井关掉？因为有些油井实在是没法关的，关了再启成本太高。

中行原油宝遭遇到了这只“黑天鹅”。

据中国银行官网显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。

中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理，个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。与已有的期货产品，以及此前被集中清理的原油现货等产品相比，原油宝本身不具备杠杆属性。对此，中国银行亦特别强调，“原油宝采用保证金交易形式，暂不提供杠杆，可以进行多空操作。”

目前，有投资者指，中行原油宝没有像其他机构投资者一样提前调仓，而是拖到交割日倒数第二天才换，有一部分没有来得及换月的，只能在最后时刻平仓，造成重大损失。对此经济日报记者第一时间去函采访核实，中行表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

专家指出，美国的原油期货制度和我国的原油期货制度设计不同。美国是买方负责找库，而当下储库难觅而且储存价格比原油现货还贵出一大截。4月21日，美国东部时间14时30分（北京时间22日凌晨2时30分），WTI5月合约交易到期结束，进入交割阶段。美国WTI期货采用在俄克拉荷马州库欣做实物交割。在交易日之后交割月期间，期货合约多头持仓者有义务租赁库欣库容，在指定具体油阀接油。如果多头持仓者不想交割，为避免在库欣库存高位的情况下无处储油，则须在最后交易日结束前，以买家能接受的价格卖出持仓的头寸。

因此，正是库存高位和实物交割困难等石油供需形势、市场流动性紧张及各种市场交易行为导致了油价暴跌。同时，期货合约临近到期交易规则和交割条件，加剧了油价暴跌的幅度，乃至穿透零值，深度跌入油价负值区间。中国银行等账户原油不能进行实物交割，4月20日换月移仓，出现了被逼平仓的行为，或产生重大损失。4月21日，中国银行发出公告，暂停交易原油宝产品美国原油合约，与芝商所确认结算价格的有效性和相关结算安排。

相信各位看官看到这里，不由得为中行原油宝的客户捏把汗了。那么上海原油期货会不会出现这种情况？答案是：并不会。