机构会诊：动力煤500元这道坎还能迈过去吗？

原标题：机构会诊：动力煤500元这道坎还能迈过去吗？ 来源：文华财经

在持续下跌两个月之久，并痛失500元关口后，动力煤期货终于在下游复工复产，日耗逐渐攀升这难得的利好扶助下止跌企稳。然而在持续近半个月的震荡中，动力煤基本面暗流涌动，长协履约率的下降并未推高现货价格及成交，这是为何？后续动力煤消费会保持增长吗？期价能收复500元大关吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深动力煤期货专家为您深入分析动力煤基本面及未来趋势。

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【文华财经】：随着下游复工复产，近期电煤日耗逐渐攀升，但仍处于历年同期低位。后续动力煤消费是否有望延续增势？有哪些风险因素存在？

国投安信期货投资咨询部高级分析师 龚萍：虽然国内仍有零星病例出现，但是防控工作已经逐渐常态化，各地复工复产进度不断推进，后续动力煤消费大概率延续增势，只是对于价格的驱动不一定强烈。因为当前动力煤消费水平与历年同期相比偏低的空间已经不大了，而且根据历史季节性规律，春季本就是动力煤消费淡季。其他风险因素主要在于①原油价格的暴跌挤压了煤化工产业链利润，对于动力煤在化工等其他领域的消费构成打压；②核电、风电、太阳能发电等新能源发电延续较快增长，加上今春国内主要流域雨水偏多，后续水电发电增速也有可能由降转升。

中州期货黑色研究员 蒋维波：国内疫情对各行业的影响逐渐退去，各行业复工复产率仍有提升空间，工业用电环比仍将增加。而且还有半个月左右将进入夏季，随着气温的上升，民用电将大幅增加。后期动力煤消费环比有望延续增长局面。主要风险因素：

1、国外疫情仍在延续，影响我国出口制造业的经营，使得相关行业耗电量处于较低水平。

2、一季度GDP同比下降6.8%，一季度发电量同比下降6.8%，3月发电量下降4.6%。国内疫情对经济的冲击需较长时间修复， 4月份发电量或继续同比下降，煤炭消费同比仍保持负增长

3、根据有关部门预期，今年水量较充足，水力发电将增加，对火电形成一定冲击。

4、原油暴跌至低位，动力煤性价比下降，化工行业将优先选择原油作为原料，动力煤消耗将下降。

国联期货研究员 沈祺苇：电煤日耗其实自从三月下旬以来，一直维持在55-60万吨的区间内波动，并未出现大幅的增长，库存可用天数则持续处于30天左右，用煤数据较往年相比依然是偏低的。主要原因在于，各地入春以后居民用电需求进入淡季水平；而伴随着丰水期的来临，水力发电的供需均有所提升，也会对火电需求有所挤出；同时，受到疫情影响，下游制造业也很难恢复到较高的生产水平，尤其是在外需不断走弱，下游订单锐减的情况下。结合往年的情况来看，进入4、5月后一般是电煤日耗的传统淡季，因此，动力煤消费短期内以稳为主，很难延续涨势。

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【文华财经】：动力煤现货价格早已跌破长协价，长协履约率的下降原则上会推高现货市场成交量及价格，但目前现货跌势暂未止步，其中缘由为何？后续能否逐渐企稳反弹？

国投安信期货投资咨询部高级分析师 龚萍：当前下游电企煤炭库存可用天数普遍较高，补库意愿偏低。在采购总量有限的基础上，即便是市场煤更有价格优势，但成交也很难放量，所以跌势难止。后续煤价能否企稳，关键在于供大于求的基本面形势何时出现改善。

中州期货黑色研究员 蒋维波：煤炭企业复工复产率大幅上升，3月原煤产量同比增长9.6%，增幅由负转正，一季度原煤产量同比降0.5%。而且进口煤大幅增加，3月进口煤同比增加18.5%，一季度同比增加28.4%。而3月火力发电同比下降7.5%，一季度火力发电同比下降8.2%。一季度供给端整体略降不到0.5%，而主要消费行业火力发电同比大降8.2%，动力煤库存大幅累积，煤价大幅下跌。煤价跌破长协价后市场煤需求量增加，对煤价形成一定支撑，但只是暂时的。后期需看到煤企实质性减产才能支撑煤价企稳反弹。

国联期货研究员 沈祺苇：前期大型煤企采取以价换量的促销措施，带动整体市场降价竞争，从而推动煤价大幅下跌。但在下游日耗难以回升的情况下，下游观望情绪较重，存在“买涨不买跌”的心态。故而导致港口调入低但调出更低，库存则持续累积。目前环渤海港口库存处于历史高位，合计超过2700万吨。随着大型煤企年度长协落地，底部预期愈发明显，但港口高库存下仍有降价空间，预计现货价格将从前期的急跌向缓跌转变。而煤价企稳回升，则需等待港口库存出现下降的信号。

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【文华财经】：郑煤期价持续下跌两个月之久，近日上探500关口，但未能有效突破，ZC2009合约将如何运行？

国投安信期货投资咨询部高级分析师 龚萍：近弱远强格局将继续延续，单就远月主力2009合约来说，弱势难改，但因下跌空间受限，所以跌势不会很顺畅，反复振荡提供了短线交易机会。

中州期货黑色研究员 蒋维波：华南港口进口配额已用80%，后期进口煤将减少的预期对煤价形成利好，带动煤价小幅反弹。煤炭供给端主要在国内，进口煤收紧的影响相对有限。港口煤价跌破500，扣除运费，煤价已触及部分煤矿的成本线，但还未构成减产，后期需煤价进一步下跌至450左右，倒逼煤矿减产，才能使煤价企稳上涨。ZC2009近日反弹后后期将继续下探寻低，450左右会受到一定支撑。

国联期货研究员 沈祺苇：郑煤期货价格近期反弹，首先是受到了近期煤矿冒顶事故的刺激，其次如CCI5500价格指数暂停发布的消息，也让市场对于后市托底政策的预期再度回温。一方面坑口生产管制的呼声提高；另外，3月煤炭进口量超出预期，按照平控思路或对后市进口加以限制，近期进口收紧的消息也已开始增多。

但目前来看，供过于求的局面难以逆转，且托底政策的落实情况也有待观察，因此煤价仍有二次探底的可能性。真正的上涨需满足两个条件：一是坑口减产，发运降低，从而减少港口调入量，推动港口库存下降；二是疫情得到抑制，从而提振制造业用煤需求，这一时点或将落在今年夏季，从而配合“迎峰度夏”共振推动煤价上涨。