华西证券首次覆盖禹洲地产给予“增持”评级：优质可售货值充裕 财务持续优化

知名券商华西证券发布首次覆盖报告，指出禹洲地产(01628.HK)2019年销售亮眼，业绩稳步释放，2019年实现归母净利润达人民币36.1亿元，同比增长2.9%，创历史新高;2019年新增土储462.2万平方米，新增货值超人民币1,000亿元，土储优质充裕;公司净负债率降低至65.64%，在手现金达人民币355.1亿元，现金短债比超2倍，财务持续优化，首次覆盖给予“增持”评级。

利润节节走高，盈利能力无忧

华西证券指出，公司2019年实现营业收入为人民币232.41亿元，归母净利润为人民币36.1亿元，同比增长2.9%;核心利润为人民币44.1亿元，同比增长21.1%，业绩创历史新高。2019年，公司的净资产收益率为15.74%，华西证券预计随着高利润率项目的持续结算，未来盈利水平有望进一步提升。

销售规模高增，优质土储充沛

公司2019年实现合约销售金额人民币751.2亿元，同比增长34.1%，目标完成率达112%;合约销售面积497.1万平方米，同比增长34.3%，保持较高增长速度。华西证券指出，2019年公司把握拿地时机，新增35块优质地块，总建面462.2万平方米，权益地价为人民币244.4亿元，新增货值超人民币1,000亿元，土储补充积极。

杠杆水平降低，财务结构持续优化

2019年公司净负债率为65.64%，较去年下降1.33个百分点;在手现金达人民币355.1亿元，同比上升21.28%;现金短债比为2.33，短期偿债风险较低;公司平均融资成本为7.12%，在全年融资环境收紧的环境下，较2019年中期下降0.09百分点，体现了公司较强的财务运营管控能力。华西证券指出，综合来看，公司财务持续优化。