交易量同比减少 避险情绪致人民币汇率承压

受新冠肺炎疫情的影响，最近一段时间，全球金融市场动荡不断。在这样的情况下，我国金融市场总体保持稳定，人民币资产的国际吸引力逾加受到关注。

来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，2020年一季度，市场避险情绪导致人民币出现一定贬值，人民币外汇掉期点全面下降。截至一季度末，银行间外汇市场会员716家，较上年末增加5家。

从成交看，外汇市场交易量同比减少。其中，外汇即期市场成交12.1万亿元，同比下降10.8%；外币拆借市场成交13.4万亿元，同比下降15.9%；汇率衍生品市场成交24.2万亿元，同比下降24.9%。

人民币汇率贬值压力增加

一季度，受疫情在全球蔓延的影响，市场避险情绪浓重，美元指数表现强势，导致人民币在内的非美元货币下跌。随着美联储超宽松货币政策的推出，市场信心得到一定程度的恢复。

一季度末，美元指数为98.9636，较去年年末的96.4481上升2.6%，同期人民币汇率进一步贬值。一季度末，人民币对美元汇率中间价报收7.0851，人民币询价交易汇率收于7.0931，离岸人民币汇率收于7.0927，较去年年末均小幅贬值。

人民币汇率指数方面，一季度末，CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子与参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别收于94.06、97.53和91.35，较去年年末分别上升2.9%、2.6%和下降0.5%。

交易中心研究部表示，一季度人民币汇率经历了三个不同阶段。第一阶段，疫情在国内集中暴发，投资者担忧经济前景，叠加美元走强，形成了人民币贬值压力。第二阶段，国内疫情防控取得积极成效，多项刺激政策的出台安抚了投资者情绪；但同期疫情在海外呈现迅速蔓延态势，市场对美联储的降息预期不断加强，美元指数开始走低，自2月21日至3月6日，人民币汇率升值明显。第三阶段，随着疫情在海外的持续恶化，投资者出现恐慌情绪，对美元的需求飙升，同时担忧中国未来的对外贸易受挫，导致人民币汇率又出现贬值态势，在岸人民币对美元汇率在3月19日一度达到了7.1238，随后几日进入盘整状态。

从外汇供求看，2019年1月、2月银行结售汇顺差为205亿美元，而去年四季度逆差达到78亿美元。今年2月末，我国外汇储备余额为3.1万亿美元，较去年年末小幅增加。

外汇掉期点下降

一季度，在岸人民币对美元交易汇率盘中日均波动幅度为292个基点，较上季度大幅扩大104个基点。在岸和离岸人民币汇率价差（绝对值）大幅扩大，平均价差为166个基点，较上季度扩大66个基点。

交易中心研究部认为，一季度，人民币对美元汇率期权波动率较上季度发生向上跳跃，反映市场对人民币汇率波动预期的提升。数据显示，一季度末，1周、1个月、3个月、6个月和1年期限的人民币汇率平价期权隐含波动率分别为5.8%、5.225%、4.9%、4.45%和4.55%，较去年年末分别上升210个、138个、95个、60个和65个基点。

外汇掉期点方面，一季度末，各期限人民币外汇掉期点较上年末全面下降，相较去年年末，陡峭的掉期曲线现在变得相对平坦。其中，中短期限外汇掉期点下降幅度较大，隔夜至3M等9个期限掉期点由升水转为贴水。数据显示，一季度末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别收于负35个、负30个、90个和375个基点，较去年年末分别下降113个、193个、172个和83个基点。

交易中心研究部表示，以当前的中美利差，贴水现象难以用利率平价理论来解释，而微观市场行为可以解释，即为了规避未来的汇率风险，大量企业与银行进行远期结汇，银行会在银行间市场不断卖出掉期，导致掉期点下降。

外汇市场交易量同比减少

成交量方面，一季度，银行间外汇市场（含外币拆借）共成交7.1万亿美元，同比减少22.5%。其中，人民币外汇市场成交5.1万亿美元，同比减少25.0%；外币拆借市场成交2万亿美元，同比减少15.3%；外币对市场成交1169亿美元，同比增长47.0%。

一季度，外汇即期市场成交1.7万亿美元，同比减少15.2%。外汇衍生品市场共成交3.4万亿美元，同比减少29.1%。其中，外汇掉期、外汇远期和外汇期权分别成交3.3万亿美元、269亿美元和977亿美元，同比分别减少28.9%、增加40.1%和减少41.1%。

今年一季度，境外机构的外汇业务交易金额达到6.2万亿元，同比增加78.7%，环比增加34.0%。从1月至3月逐月的情况看，境外机构的外汇业务交易金额分别为1.8万亿元、2.0万亿元和2.4万亿元，呈现温和增加的态势。

随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，境外美元流动性出现紧张，境内美元短期拆借加权利率也开始上升。