万家基金：一季度GDP增速回落 3月经济数据边际改善

　　国际：欧美疫情均有拐点迹象，多国采取经济恢复措施。最新数据显示，海外累计确诊超225万人，相比上周末增长56万，增速趋缓。IMI发布最新世界(600628,股吧)经济展望，预测2020年全球GDP增速-3%，低于2008-2009年，但2021年有望好转至5.8%。

　　国内经济：一季度GDP增速回落，3月经济数据边际改善。中国一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%。3月社会消费品零售总额同比降15.8%，前值降20.5%。1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点（1-2月为降24.5%）。3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。3月出口（按美元计价）同比下降6.6%，高于市场预期增速-13.9%，较1-2月累计增速-17.2%大幅回升；进口同比下降0.9%，高于市场预期增速-9.8%和1-2月累计增速-4%。对日本和韩国出口增速比1-2月回升23和20个百分点；对东盟、美国和欧盟出口增速分别回升13、6.6和5.7个百分点。海关表示，主要是积压订单的交付因素导致。

　　总体来看，上周宏观层面主要有3个变化：

　　1. 欧美疫情均有拐点迹象，最新数据显示，海外累计确诊超225万人，相比上周末增长56万，增速趋缓。意大利、西班牙、德国等从新增确诊和死亡人数来看，拐点迹象较为明显，美国同样出现新增确诊和新增死亡人数的拐点迹象，俄罗斯、巴西等继续扩散，是潜在风险点，不过其对全球经济影响弱于欧美。特朗普制定经济重启三阶段方案，欧洲多国逐步放开经济封锁措施，德国、意大利等允许部分商店重启营业，西班牙允许建筑和制造业等员工返工，波兰、捷克、芬兰、奥地利和比利时等也逐步放松管制。受疫情拐点预期影响，欧美股市持续反弹，纳斯达克100指数年初至今收益1.1%，是少数年内取得正收益的股指。

　　2. 一季度GDP增速-6.8%，大体符合市场预期。3月来看，工业增加值回升，出口交货值有明显贡献，3月出口交货值3.1%，比去年底回升2.7个百分点，主要由于出口订单集中交付导致，考虑到出口增速二季度将回落，预计4月工业增加值的回升也会受到较大抑制。分行业来看，TMT、钢铁等行业工业增加值改善明显。分三大类投资看，3月地产和基建投资改善明显，制造业投资仍疲软。消费有所回升，汽车降幅收窄，食品消费等大幅改善。失业率回落0.3个百分点至5.9%，就业压力缓解。往后看，由于复工复产进度加快，二季度国内需求基本恢复正常，外需可能对二季度GDP产生3%左右冲击，我们预计二季度起GDP增速将逐季回升。

　　未来一段时期，需要关注的因素包括：国外疫情进展，全国两会（时间待定）。

　　一、海外情况

　　最新数据显示，海外累计确诊超225万人，相比上周末的56万，增速趋缓。

　　美国首请失业人数回落至525万，零售和工业生产数据大幅回落。美国劳工部周四发布数据显示，美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，前值660.6万。这是初请失业金人数连续第四周破百万，四周累计人数已近2200万。美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%。美国4月纽约联储制造业指数为-78.2，创历史新低，预期为-35，前值为-21.5。美国3月工业产出环比降5.4%，创历史最差表现，预期降4%。

　　特朗普发布指导方针：经济将分三个阶段重启。特朗普16日发布《重新开放美国经济》，明确了各地允许员工重返工作岗位的必要条件，但未提供任何具体日期。这份长达18页的指南列出了经济重启的三个阶段。经济重启的前提是，相关州或地区的新冠肺炎确诊人数、检测阳性的人数，以及报告流感或新冠症状的人数必须呈下降趋势，当地还应有能力对风险较高的医务工作者进行充分地检测。

　　IMF发布最新世界经济展望，预测2020年是大萧条以来全球经济最差的一年。IMI发布最新世界经济展望，预测2020年全球GDP增速-3%，低于2008-2009年，但2021年预计将好转至5.8%。分国家来看，IMF预测中国2020年GDP增速1.2%，除了中印以外，其他主要经济体都是衰退。

　　二、国内经济与高频跟踪

　　1. 一季度GDP明显回落

　　中国一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%。3月社会消费品零售总额同比降15.8%，前值降20.5%。1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅较1-2月份收窄8.4个百分点（1-2月为降24.5%）。3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。