兴业证券：投资者普遍对金价乐观，但机构股票配置比例仍较低

　　此次调研中，机构投资者参与比例为90%，公募基金的投资者认为目前适合购买黄金资产的比例最高：以“黄金价格未来预期”为主题、以问卷调研为形式开展的草根调研中，机构投资者的参与比例为89.5%。而在参与调研的公募基金投资者中有62%认为现在适合购买黄金资产，比例最大。

　　80%的调研参与者的配置黄金资产比例低于20%，黄金资产配置的主要形式是黄金ETF和黄金股票： 80%的调研参与者在大类资产中配置黄金资产的比例低于20%，而对调研参与者分机构来看，公募基金在大类资产中配置黄金资产的比例最高。另外从此次调研的整体来看，黄金资产配置的主要形式是黄金ETF和黄金股票。

　　黄金价格短期普遍被看好，参与调研的公募基金的投资者对未来6个月的黄金价格预判最乐观。短期来看：70%的调研参与者认为近期黄金价格会上升，而实际利率、通货膨胀和避险是投资者认为影响黄金价格变动的主要因素。在对未来6个月的黄金价格预判方面：在此次调研中，总的来看，预判的价格中枢为1861.6美元/盎司，公募基金投资者预判的价格中枢为1895.77美元/盎司，公募基金的投资者对未来6个月的黄金价格预判最乐观。

　　此次调研中，黄金股票认可度最高为山东黄金(01787)和紫金矿业(02899)，机构投资者低配黄金股票(小于10%)的比例较高，调研参与者普遍反馈黄金价格影响因素太多，比较难把握。在此次调研中，投资者投票占比前两位为山东黄金和紫金矿业。另外，78%的调研参与者的黄金股票配置比例低于10%，黄金股票配置比例较低。而调研参与者普遍反馈黄金配置较低的主要因素为黄金价格影响因素太多，比较难把握(投票占比为47%)。

　　风险提示：报告仅针对的是本次小样本调研结果的分析，存在小样本数据反映不全面风险;问卷调研人未能如实反映调研内容导致的调研数据失真风险;黄金价格波动风险;影响黄金价格因素较多，草根调研内容反映不全面风险;调研数据具有时效性等风险。

　　报告正文

　　1、此次调研中，机构投资者参与比例为90%，公募基金的投资者认为目前适合购买黄金资产的比例最高

　　近期我们以“黄金价格未来预期”为主题进行了一次以问卷调研的形式开展的草根调研，总共收到305份来自专业投资者的有效问卷，其中私募基金、公募基金、保险资管、个人投资者、其他机构和黄金生产经营企业的投资者的数量分别为132、71、42、31、29和1名，占比分别为43%、23%、14%、10%、9%和0.3%，机构投资者的参与比例为89.5%。

　　在参与调研的投资者中，除去黄金生产经营企业，公募基金的投资者认为适合购买黄金资产的比例最高。在参与调研的投资者中，有48.9%认为适合购买黄金资产;而对调研参与者分机构来看，公募基金、个人投资者、保险资管、私募基金、黄金企业和其他投资者中认为适合购买黄金资产的比例分别为62.0%、58.1%、50.0%、40.2%、100%和42.9%，除去黄金生产经营企业，公募基金的投资者认为适合投资黄金资产的比例最高。另外，为“不适合”、“较适合，不过要考虑”和“适合”分别赋值“0”、“0.5”和“1”，以此来给认为适合购买黄金资产的程度打分，整体的得分为0.71，其中公募基金、个人投资者、保险资管、私募基金、黄金企业和其他投资者的得分分别为0.79、0.73、0.74、0.66、1.00和0.66，除去黄金生产经营企业的投资者，公募基金的投资者在认为适合购买黄金资产的程度上得分最高。

　　2.1、80%的调研参与者在大类资产中配置黄金资产的比例低于20%

　　80%的调研参与者在大类资产中配置黄金资产比例低于20%;黄金资产配置比例与认为黄金会增值有正相关性。1)在此次调研中，80%的投资者在大类资产中配置黄金资产的比例低于20%，除去黄金企业，其中对黄金资产的偏好度由高到低为个人投资者、公募基金、其他机构、私募基金和保险资管，配置黄金资产比例20%以上的比例分别为39%、25%、18%、17%和5%，可以发现，在参与此次调研的各大机构投资者中，公募基金在大类资产中配置黄金资产的比例最高。2)而在配置黄金资产的原因上，52%的调研参与者认为的主要原因是黄金具有保值的属性，其中值得注意的是，调研参与者中认为黄金会增值的比例最大的是公募基金投资者，占比达42%;3)同时配置黄金资产比例越大的投资者相信黄金会增值的比例越大，两者之间具有明显的正相关关系，配置低于10%黄金资产的投资者中有13%认为黄金会增值，而配置超30%黄金资产的投资者中有79%认为黄金会增值。

　　2.2、黄金资产配置的主要形式为黄金ETF和黄金股票