华泰期货甲醇日报20200507：内地煤头甲醇逐步进入二次春检，而气头却再度重启

原标题：华泰期货甲醇日报20200507：内地煤头甲醇逐步进入二次春检，而气头却再度重启 来源：研究院

一、内地煤头逐步进入二次春检，西北快速反弹

（1）西北周初指导价快速反弹100至1450。内地煤头逐步进入二次春检降负时期，山东等待凤凰及明水兑现检修，鲁南跟随小幅反弹。（2）气头继青海中浩后，卡贝乐却周三点火重启，或谈判低气价重新加入供应队列，后续跟踪负荷。

二、交割月5月合约波动仍大；远期供应关注南美减产问题

（1）港口05基差进一步走负，已完全覆盖交割成本有余。目前05合约持仓量级仍不小，未来到港预订出去的现货罐容紧张VS交割罐容的需求，而上周市场再度担忧新的交割罐容的审批，而交易所并未有其他正式公告，本周交割月05合约的波动率继续上提，5-9价差再度走强。（2）5月上旬到港压力仍大，罐容仍有压力；而展望更远的外盘装置负荷方面，欧美装置负荷在低价背景下进一步下滑，另外在2016年甲醇低价引领外盘减产的特立尼达，在近期同样检修放量，关注外盘减产线的问题。

平衡表展望：

总平衡表5-6月以走平至小幅累库为主。内地逐步进入二次春检表现更坚挺，而港口仍受到港压力压制的累库压力更大，需要内地进一步亏损性减产以重新打开港口回流内地窗口达到再平衡。

策略建议：（1）单边：港口压力背景下，二次探底盘整吸引煤头检修，底部盘整（2）跨品种：MA/PE库存比值5月延续上升而6月回落，对应MTO价差迎来见顶转折点（3）跨期：港口交割罐容问题导致5-9价差扰动波动放大；5月内地春检结束后9-1反套进一步加剧。

风险：煤头5月二次春检兑现力度；中南美减产加剧力度；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。

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