预算赤字率不是衡量一般预算松紧的准确指标

来源：国金证券研究所

总量研究中心

宏观经济边泉水团队

主要结论

引言：今年政府工作报告将预算赤字率提高至3.6%以上（去年为2.8%），但由于预算赤字率涉及预算稳定调节基金、其他账户调入以及结转结余等因素，并不能很好反映一般公共预算实际赤字。当年财政收支的差额衡量考虑实际赤字率更能准确反映财政政策的松紧，我们预计今年实际赤字率将达到6.5%（去年为4.9%），中央政府加杠杆明显。

一、我国财政预算由四本账户构成，四本账之间存在相互调拨

■ 按照预算账户来分，我国政府预算体系由政府一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算构成。

（1） 一般公共预算收入主要包括税收收入和非税收入，其支出主要用于保障和改善民生、促进经济社会发展、维护国家安全以及国家机构运转等，属于满足大众需求的普遍性公共服务。

（2） 政府性基金预算是内向特定对象征收、收取或者以其他方式募集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支。

（3） 国有资本经营预算是对国有资本收益作为支出安排的收支预算，是国家以所有者身份依法取得国有资本资本收益，并对所得收益进行分配而发生的各项收支预算。

（4） 社会保险基金预算是对社会保险缴款、一般公共预算安排和其他方式筹集的资金，专项用于社会保险的收支预算。

二、今年实际赤字率将达到6.5%，相对预算赤字率（3.6%）更高

■ 预算赤字涉及预算稳定调节基金、其他账户调入以及结转结余等因素，并不能很好反映一般公共预算实际赤字。财政预算赤字并不是一般公共预算收入与一般公共预算支出相减的结果，还要考虑使用预算稳定调节基金、从政府性基金预算和国有资本经营预算调入资金、动用结转结余资金等因素。综合考虑以上因素，财政预算赤字＝（全国一般公共预算收入+调入预算稳定调节基金和其他预算资金+动用结转结余资金）-（全国一般公共预算支出+补充预算稳定调节基金+结转下年支出的资金）。

■ 从一般公共预算当年收支差额出发得到的实际赤字率，是衡量一般预算赤字率的更好指标，可以更好的反映财政政策的松紧。全社会可以分为两个部门，一是政府部门，二是私人部门。政府收入，无论是税收还是其他收入，相当于从私人部门拿走部分收入；政府支出，相当于向私人部门的返还。预算赤字率涉及预算稳定调节基金、其他账户调入以及结转结余等因素，这些调节因素并不改变当年政府部门和私人部门之间的收支分配，因此预算赤字率没有很好体现当年政府和私人部门之间的收入分配。财政赤字率应该从当年一般预算收支差额的角度来衡量，相对更加合理。综合来看，虽然今年预算赤字率相对较低，但实际赤字率将明显上升，我们预计将达到6.5%（去年为4.9%），相对去年将明显上升。因此，从实际赤字率来看，狭义财政的扩张也是较为明显的，中央财政加杠杆更加明显。

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正文如下

引言：今年政府工作报告将预算赤字率提高至3.6%以上（去年为2.8%），但由于预算赤字率涉及预算稳定调节基金、其他账户调入以及结转结余等因素，并不能很好反映一般公共预算实际赤字。当年财政收支的差额衡量考虑实际赤字率更能准确反映财政政策的松紧，我们预计今年实际赤字率将达到6.5%（去年为4.9%），中央政府加杠杆明显。

一、我国财政预算由四本账户构成，四本账之间存在相互调拨

为方便理解我国财政赤字，先简单对我国政府预算做说明。按照预算账户来分，我国政府预算体系由政府一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算构成。2019年，全国一般公共预算收入19万亿元，支出23.9万亿元；全国政府性基金预算收入8.5万亿元，支出9.1万亿元；全国国有资本经营收入0.4万亿元，支出0.2万亿元；社会保险基金收入8.1万亿元，支出7.5万亿元。