基本面缺乏利多题材 动力煤期货难扭转弱势格局

目前，煤炭上游企业基本上已经恢复至正常生产水平，但需求端复苏缓慢。供应宽松情况下，动力煤期货市场缺乏反弹动力。

需求复苏缓慢

当前，国内加大基建投资带动工业生产回暖，且4—5月是工业生产旺季，市场预计电煤需求大概率将温和回升。但是，从电厂反馈的数据来看，截至4月7日，沿海六大电厂煤炭日耗再度回落至52.05万吨，同比偏低15%，需求端复苏较往年同期仍有一定的差距。一方面，春夏之交，气温适宜，居民用电需求进入传统淡季；另一方面，疫情防控仍在继续，第三产业短期难以恢复至正常水平，且国际贸易停滞对国内经济影响也将逐渐显现。此外，进入汛期后，水力发电将有所增加，挤占电煤市场份额。

需要注意的是，目前沿海六大电厂煤炭库存依然处于同期高位，制约电厂北上采购积极性，部分电厂甚至纷纷推迟交货日期，需求端极度低迷。

供应能力增强

供给侧改革以来，产区供应能力增强，2019年原煤产量大幅增长接近2亿吨。3月，陕西王峰煤矿获能源局核准批复，矿井建设规模300万吨/年；甘肃新安煤业公司产能核增获得批复，生产能力由90万吨/年增至150万吨/年，优质产能仍在有序释放。即便按照2019年煤炭产量增速计算，预测2020年月产能将较去年增加千万吨以上，对进口煤依赖程度降低。从产地来看，目前煤矿生产基本步入正轨，产地煤炭供应稳定充足。

此外，港口锚地船舶数量同比仅占去年同期的二成到三成，港口库存迅速攀升。截至4月3日，环渤海港口库存2420万吨，月环比增长58%，同比偏高超过14%，已经接近近年最高库存水平。下游消费压力开始向中上游传导，对煤炭市场形成较大冲击，削弱产区主动减产以及进口煤限制对供应端的利好。