奇顺投资：3月25日期货操作建议

　　2020年3月25日铁矿行情解析

　　铁矿685附近承压下挫，低开跌停，疫情导致欧美钢材下游需求不振，可能导致钢厂被迫停限产，从而导致海外铁矿石需求下降。但中国、日本、韩国是全球最重要的铁矿石生铁生产国，目前生铁产量受疫情的影响并不显著，且中国下游需求快速回归，后期生铁产量有望进一步回升，可以一定程度上抵消海外疫情的不利影响。澳巴发货目前尚处于低位，年后港口铁矿石库存不断下降对近月矿价具有较强支撑，但雨季过后，远月铁矿石供应将逐步上升，同时考虑疫情的不利影响，可考虑逢高做空I2009。上周五港口现货市场价格下跌2-16元/吨。全国主港铁矿累计成交158万吨,环比上涨1.5%；远期现货累计成交76.5万吨，环比上涨194.2%。库存：截止3月23日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11844.13，较上周降67；日均疏港量299.33降1.784。进口矿现货市场活跃度表现一般，61.5%澳洲PB粉矿报669元/吨，较上个交易日下跌4元/吨。由于昨日连铁盘面震荡下行，贸易商报价随之下调，但低价出货意向不强；钢厂方面，周初询盘积极性一般，随着盘面下行，但港口现货跌幅不及预期，因此采购情绪较差，钢厂多以观望为主，全天来看成交一般。分量方面，澳矿6593.64增42.96，巴西矿3022.72降52.83，贸易矿5734.34降43.87，球团452.01降3.87，精粉671.56降8.43，块矿1902.35降4.55；在港船舶数量75降7。（单位：万吨）需求：截止3月23日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.75%，环比上周增1.16%，同比降1.28%；高炉炼铁产能利用率75.26%，增1.36%，同比降2.24%；钢厂盈利率80.97%，增3.24%；日均铁水产量210.44万吨，增3.81万吨，同比降6.29万吨。

　　铁矿期货操作建议：铁矿走势区间突破，铁矿近期上扬动力逐渐加强，有望冲击前期高点，以铁矿平台730-600之间高抛低吸，站上730直接看前高点，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月25日螺纹行情解析

　　螺纹3630-3150之间宽幅调整， 螺纹钢期货开始出现走弱迹象，我们认为主要基于两方面原因，一是在海外疫情发酵的影响下，海外金融市场出现暴跌，螺纹钢期货存在补跌需求。二是前期螺纹钢期货价格的上涨主要基于对未来需求向好的预期，而本周螺纹钢库存数据出现了春节后的首周回落，盘面亦存在预期兑现后的调整需求。螺纹库存方面，钢厂库存去化加速，社会库存也见顶回落，但去化幅度相较于近年同期偏慢。当前库存绝对量很高，而产量仍有回升空间，后期高库存的压力将持续存在。目前市场对复工的预期仍存，但螺纹顶部受电炉平电成本压制，叠加海外疫情的超预期扩散导致周边商品情绪偏弱。目前成材短期受供应扰动较大，如果产量持续增加，也会延缓去库时间。目前看疫情对钢材需求影响有所体现，欧洲车企大范围停产，利空板材需求，而对螺纹钢需求影响逻辑偏长，主要是板材需求走弱后铁水转产，以及海外铁矿石需求下滑后成本可能下移，铁水废钢价差收窄，导致废钢价格下跌，电炉成本支撑减弱。由于欧美疫情尚未出现拐点，实际影响尚难估算，但正因如此10合约估值也面临重估风险。另外，1季度国内地产数据较差，3季度新开工或受到影响。宏观上，新一期LPR未下调，超出市场预期，体现央行坚持灵活适度的货币政策，节后流动性充裕也支撑了钢材价格，特别是现货资金面宽松缓解了高库存压力。虽然长期看为对冲疫情影响，央行仍会维持宽松货币政策，但“大水漫灌”的可能降低。短期看，由于供需回升速度的错配，预计未来1-2周去库速度维持高位，对现货及05形成支撑，而从废钢及铁矿供需相对偏紧，因此成本支撑仍在，但向上同样面临电炉成本压力。后期建筑工地复工仍有空间，为按期完成工期或尽量少延后工期，建筑工地必将采取赶工措施，而且今年消费旺季将主要体现在4月和5月，消费仍有增长空间，同时钢厂和贸易商挺价意愿较强，对价格形成支撑。但随着钢价的上涨，电炉的利润由亏损200多开始扭亏为盈，产能利用率大幅增加，同时部分地方政府为提高企业复工率要求钢厂复产，钢厂后期供给端的压力将增大。并且因前期期现价格变动节奏不一，螺纹期货曾接近平水，经笔者研究螺纹钢期货上市以来，3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强，后期期货将弱于现货。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，站稳3650直接看前高，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月25日焦炭行情解析