瑞达期货：聚烯烃期货交易策略报告

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　　报告要点：

　　 今年PE、PP产能增幅明显放缓

　　 PE产量增幅较快，但库存压力不大下游

　　 农膜旺季有望提振LLDPE需求

　　 PP下游开工表现偏弱

　　 四季度PE装置检修增加

　　 LLDPE期价贴水限制下调空间

　　 LLDPE采取逢低做多策略

　　 对冲采取买LLDPE卖PP策略

　　 套利采取买1601合约卖1605合约策略

　　 策略方案

　　今年以来，国内聚乙烯产能扩张明显放缓，上半年石化企业装置检修较大，PE去库存表现良好，整体库存压力不大，下游农膜需求旺季到来有望提振期价，期价贴水限制下调空间，LLDPE期价有望呈现震荡上行，采取逢低做多策略。套利策略方面，基于未来产能增加预期及近月期价呈现贴水，LLDPE及PP期货可采取买1601合约卖1605合约的套利策略。对冲策略，基于LLDPE下游需求表现好于与PP需求，LLDPE供需面整体优于PP，预计后市LLDPE价格表现强于PP，可采取买LLDPE卖PP的对冲策略。

　　第一部分 基本面因素分析

　　1、国内新增产能状况

　　(1)PE产能状况

　　近年来，国内PE产能规模不断扩大，煤化工装置投产步伐较快，截至2015年上半年国内PE产能达1498.8万吨。从统计情况来看，2015年计划投产的PE装置仅有3套，涉及产能在70万吨，中煤蒙大新增产能投产时间推迟至2016年。受低油价及技术、资金、环评等一系列问题影响，国内煤质烯烃项目投产放缓明显，今年PE产能增幅不及预期，为近五年来最少的一年，预计对国内PE市场的供应压力有所缓解。

　　表1：国内PE石化企业新增产能统计表(单位：万吨/年)

　　图表来源：瑞达研究院、卓创资讯

　　(2)PP产能状况