国都期货：鸡蛋策略报告

　　策略概述。

　　此前我们预计在9月份鸡蛋一波下跌行情后，随着双节消费的提振以及节后短期内补库存的需求，鸡蛋可能会出现一波涨势，但难以突破前高。目前鸡蛋走势符合我们之前的预期。随着天气转凉，产蛋量逐步提升，同时，随着节后补库存需求转弱，整体来看，中期鸡蛋供应逐步回升，补库存的短期需求难以改善中长期需求状况；我们判断，四季度供应量预期的影响应当大于短期需求对市场的影响，因此，我们认为未来一个季度鸡蛋将呈现偏空趋势。

　　因素分析。

　　1、从饲料价格来看，2017年以来豆粕价格持续走低，玉米价格受政策影响缓慢上涨，但目前仍处于较低位置。因此，饲料价格对鸡蛋价格影响有限。饲料供给充足。

　　2、从现货价格来看，双节后，河北地区鸡蛋价格稳中趋弱运行，均价3.34元/斤，短线行情弱势维稳；河南地区鸡蛋价格稳中走低，主流价格在3.50-3.70元/斤，后期仍存落价风险；山东降价地区增多，降幅0.05-0.10元/斤，均价降至3.50元/斤；湖北地区鸡蛋价格稳中有涨，主流价格仍为3.35-3.70元/斤，后市行情或趋稳调整；江苏地区鸡蛋价格稳中下滑，降幅为0.03-0.07元/斤，主流价格为3.57-4.05元/斤；东北地区鸡蛋价格主稳有降，黑龙江、吉林和辽宁的主流价格分别为3.30-4.30元/斤、3.30-3.75元/斤和3.11-3.70元/斤。

　　3、从鸡蛋供应情况来看，随着天气转凉，产蛋量逐步上升，同时由于节后鸡蛋价格的回涨，老鸡淘汰意愿降低，淘汰进度低于预期。因此造成鸡蛋供应方面较为良好。

　　交易计划。

　　后市选择偏空思路操作。

　　风险控制。

　　鸡蛋1801合约 最大仓位：20% 最大手数：400

　　开仓区间：4400——4200 目标区间：3500—4000 止损区间：4400—4200

　　图1 鸡蛋基差（活跃合约）

　　图2蛋价与养殖利润

　　数据来源：Wind，国都期货研究所 

　　图3 蛋料比

　　图4 鲜蛋月度出口

　　数据来源：Wind，国都期货研究所 

　　图5 主产区鸡蛋价格

　　图6 主销区鸡蛋价格

　　数据来源：Wind，国都期货研究所 

　　国都期货

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