国债期货涨停、余额宝收益破2！低利率时期A股如何投资？农业股大热能否跟进？

　　上周五央行宣布存款准备金率和超额准备金利率双降，价值线研究院认为这次的货币政策调整意义重大，在上期的股市鸡毛信里第一时间进行了重点解读。

　　各种相关市场对此也表现十分迅猛，国债期货本周开盘后大幅上涨，其中两年期国债品种更是罕见涨停，多品种创历史新高。

　　货币基金年化收益率也出现连降。支付宝数据显示，余额宝日前7日年化收益率已降至1.910%，这也是自2013年成立以来首次跌破2%。

　　突然爆发的疫情造成了史无前例的不确定性，巨大的经济下行压力下，全球央行大放水，虽然我们的政策跟进相对温柔，但市场利率下行已成必然趋势。

　　瑞信亚太区私人银行副主席陶冬认为：“零负利率时代的到来，使得经济学的教科书都需要重新改写。这是前所未遇的时代，想想我们的宏观思维、投资理念，想想我们的理财工具，想想我们面临的监管环境和风险偏好——一个全新的时代”。

　　针对市场利率的下行趋势，海通宏观姜超指出：“未来我们要高度警惕滞胀的风险，未来要重视黄金、商品和房产等实物商品的配置价值，股市也能抗通胀，但对于债市则需防范下跌风险。”

　　价值线研究认为：目前市场利率下移，有利修复信用环境、支撑资产价格(包括股票类权益资产)，但投资者应该认识这个积极因素是普遍性的，同时是对疫情的巨大负面影响的有限对冲。

　　投资者应该更加坚持价值投资的理念。

　　B

　　虫害+疫情+通胀等多因素驱动

　　农业股是不是好的选择?

　　今年以来，农业板块(本文中仅指农牧饲鱼中的狭义农业)整体表现活跃，从先前的非洲蝗虫，到粮食安全担忧和货币宽松带来的局部通胀预期，周末非洲蝗虫第二波又再度侵袭，板块相关的利好事件驱动因素不断。

　　农业板块的投资价值前景如何，是否值得追涨?

　　价值线研究院认为：

　　1、影响农产品价格，最根本的还是供需变化

　　随着疫情全球大流行，各国对粮食安全担忧增加，十多天时间内，有十余个国家出台政策限制粮食出口，诸如“泰国大米价格大涨”这样的新闻更是不断吸引着投资者的眼球。

　　但我们从近期主要农产品的期货现货价格表现看，整体还是相对平稳，有些由于下游受疫情影响较大，今年表现更是十分疲软，比如受到全球餐饮业不振影响的棕榈油年初以来下跌了近30%。

　　疫情对供需两端都造成了较大影响，农产品价格变化的判断在当下其实是十分困难的。

　　2、即便对应的农产品价格上涨上市公司是否大概率受益?

　　那么假设农产品今年出现较大的上行波动，相关的上市公司是否就能大概率从中受益呢?

　　我们举一个简单的例子：最近半个月已9个涨停的金健米业。金健米业因为这个“米”字和最近的大涨的大米产生了密切关联，但价值线研究院查阅其主营业务是粮油食品加工，这块业务常年毛利率也就只有微薄的10%左右，扣非净利润更是连亏13年，其与大米相关的业务主要是其中的大米加工，赚取的是由稻变米间的利差，所以大米价格的大涨，并一定意味着其加工利润空间的变大，实际上其在产业链上一直处于上下挤压的位置，可腾挪的空间并不大，并且我们发现诸如金健米业这样主营业务盈利能力对农产品价格变动不敏感的企业并不是少数，所以即便对应农产品价格上涨，上市公司能否受益仍要打个巨大的问号。

　　3、农业股造假频发成为价值投资禁地

　　此外，A股农业股一直是价值投资的禁地。A股目前农业企业盈利能力普遍偏低，市场稍有风吹草动，企业就可能亏损，企业的经营压力相较于其他企业更大得多。而这也造成了农业股历史上造假频发，这几年经营相对稳健的龙头企业北大荒，几年前也一度陷入财务造假的漩涡中。

　　所以综上几点，价值线研究院认为尽管农业股看似有着诸多利好事件的催化，一些农产品品种和A股相关标的未来也仍存在大幅波动的可能，但从价值投资的角度来看，可能并不是很好的选择。

　　C

　　疫情下不确定性陡增

　　更应坚持价值投资

　　关于A股大势，中信证券发文称：“随着下周经济/企业盈利数据的陆续落地，市场短期最后的扰动因素也将落地。在全面调研和评估疫情对经济的实际冲击后，预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强。预计市场底部拐点在下周各项经济数据落地后将得到确认，全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。”