长江期货：避险情绪短期或走强 助力债市继续向上

　　◆股指期货：逆周期调节托底，但短期避险情绪或有所扰动

　　随着全球疫情在4月初显现拐点，疫情对各国经济的负面冲击有所减弱，而随着欧美各国开始推进企业复工复产计划，料市场对后续经济恢复的预期将促使风险偏好继续修复。国内方面，3月~4月经济数据多数得到修复，制造业和服务业PMI回升到高位，而CPI高位回落，央行施展货币政策的掣肘减少。中央表态要加大宏观调控力度，在逆周期政策托底经济的预期下，股指仍有上行动力。但川普近日的声明可能再次掀起贸易摩擦，五一节后开盘股指或受此影响低开。

　　◆国债期货：避险情绪短期或走强，助力债市继续向上

　　在全球经济处于衰退周期的大背景下，疫情的冲击令我国经济上行阻力加大，因而中央定调要加大宏观调控力度，4月央行开展一系列宽松货币操作，引导贷款利率持续下行，因而债市牛市格局仍然不变。另外考虑到川普近日发表对中国不友好言论，市场担心贸易摩擦或再次发生，避险情绪或令国债期货继续上行增加动力。

　　一、4月行情回顾

　　股指期货走势回顾——沪深300股指主力合约

　　随着4月初全球新冠肺炎新增死亡人数开始减缓，疫情出现拐点，金融市场风险偏好明显回暖，投资者对全球经济被疫情大幅冲击的现状已经有所消化，转而交易未来各国经济在复工复产预期中的逐渐回暖。

　　国内资本市场前期受海外避险情绪拖累，在3月创下较大跌幅，随着全球风偏回升，股指开启触底反弹行情，4月整体上涨约6.77%。

　　国债期货走势回顾——十债期货主力合约

　　国债期货在4月份依然保持牛市格局。首先，由于新冠疫情先后在国内经济产生内生（1-2月）和外生（3-4月）影响，对我国一季度和二季度经济增长产生严重负面冲击，而中央在此期间多次定调要争取做到“六稳”、努力实现全年经济目标，因而不断加大逆周期调节力度和预期，国债利率整体维持下行态势，因而国债期货获得价格支撑，4月十债期货主力合约整体上涨约1%。

　　二、疫情发展情况

　　1．全球疫情处于拖尾阶段

　　美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间5月1日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例3271692例，累计死亡232817例。

　　自从4月初全球疫情拐点显现后，全球新增确诊人数在4月期间多次反弹后回落，整体处于震荡但波动逐渐收敛向下的态势。美国最新新增确认人数位于区间低位，而欧洲新增确诊人数整体盘整向下，疫情缓解速度快于美国，但由于感染基数过大，全球新增确诊人数或继续处于拖尾阶段。

　　资料来源：wind、长江期货研究咨询部

　　资料来源：wind、长江期货研究咨询部

　　资料来源：wind、长江期货研究咨询部

　　2．复工复产预期将实现

　　资料来源：wind 长江期货研究咨询部

　　随着全球疫情拐点显现，全球主要国家在平稳抗议阶段开始酝酿解封政策，欧美各国将复工复产、恢复正常社会生产和消费提上日程。欧洲最先爆发疫情的意大利宣布将从5月4日开始逐步复工，西班牙开始分阶段解除全国封锁，法国宣布5月11日起开始放松封锁，而德国已经允许小商店开放，后期的解封措施仍将逐渐实施。而美国多个州已开启解封，预期五月份管制将进一步放松。全球复工复产将一定程度上改善市场对未来经济增长的悲观预期，风险偏好或继续修复。

　　三、经济运行情况

　　1．采购经理指数（PMI）

　　资料来源：wind 长江期货研究咨询部

　　资料来源：wind 长江期货研究咨询部