联储模型预测美国二季度GDP腰斩 2万亿刺激计划“打水漂”？

　　当地时间5月29日，亚特兰大联储GDPNow对于美国第二季度的GDP增长率预测为下降51.2%，这是当前对于美国GDP前景的预测中较为悲观的一个。值得一提，亚特兰大联储GDPNow虽然是不经主观调整、仅考虑模型的非联储官方口径，但作为基于实时数据的实际GDP连续估计广受研究者认可。此前，纽约联储Nowcast也更新了对美国GDP的预测从-30.5%降至-35.5%。

　　亚特兰大联储GDPNow模型对2020年第二季度实际GDP增长率（经季节调整的年增长率）的预测是- 51.2%，低于5月28日的- 40.4%。今天上午，美国普查局（USCB）发布了先行经济指标报告，发布了个人收入和支出报告，第二季度实际个人消费支出增长的即时预报（Nowcast）从- 43.3%下降到- 56.5%，而实际净出口变化对第二季度实际GDP增长贡献率的即时预报从2.07个百分点下降到0.73个百分点。

　　在模型给出的详细数据中，我们可以看到政府支出对GDP预测贡献了-1.12%，见上图。

　　考虑到3月份美国国会已经通过了2.2万亿的刺激政策包括1200美元的广泛民众刺激，讲道理政府支出应该会对GDP起到正向作用。那么为什么现在GDPNow预测显示政府支出对GDP表现为负贡献呢？

　　有分析师给出的原因是“怀疑模型认为各州开支的下降抵消了政府开支。”

　　GDPNow的创始人、宏观经济学家帕特-希金斯（Pat Higgins）在回复的邮件中给出了答案：

　　该模型显示，本季度联邦政府实际支出增长1.7%，但州和地方政府实际支出（按年率计算）下降13.3%，所以政府总支出下降了7.8%。

来源：GDPNow

　　在州和地方支出中，降幅主要集中在“一般政府雇员薪酬”，占上季度州+地方政府支出的61%。 该模型使用州和地方的就业人数来预测州和地方支出的子组成部分。而上个月，州和地方的就业人数减少了近100万。

　　该模型只会考虑到2020年3月份的《关怀法案》（CARES Act）在其发布时在GDP源数据中所显示出的特征。实际可支配个人收入也被用来估计模型的因素，但并未直接预测尚未发布的消费者支出数据。

　　简而言之，该模型认为各州遭受的打击足以抵消国会2万亿美元的经济刺激方案。而且，这还不包括对居民消费支出影响的具体数据的直接预测。那我们接下来看看美国经济分析局（BEA）最新发布的美国个人收入&支出报告：

　　在昨天美国经济分析局（BEA）发布的报告显示，美居民人均收入激增但支出更是创纪录的下跌。具体数据如下：

　　收入：+ 10.5%；

　　可支配收入：+12.9%；

　　实际可支配收入：+13.4%；

　　个人消费支出：-13.6%；

　　实际个人消费支出：-13.2%。

　　在疫情封锁失去工作的一个月中，收入不仅没有减少反而增加了超过10%，可想而知美联储放水的力度之大，美国工人不工作反而能“赚”到更多的钱，详情参见新浪美股《特朗普的2.2万亿正激励美国工人“保持失业”》。

　　简单计算一下，当前可支配收入增长12.9%，至18.66万亿美元，当前个人消费支出下降13.6%至12.51万亿美元。储蓄=18.66-12.51=6.15万亿美元，储蓄率=6.15/18.66=33%。

　　一直以“超前消费”而闻名的美国人，在疫情期间居民储蓄利率实现了惊人的飞跃，达到了创纪录的33%。反而消费支出骤降-13.6%，考虑到美国经济增长长期以来都是由居民消费驱动的，实际消费支出的沉重打击让美国今年经济状况实在不容乐观。（新浪美股 林克）

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