QE、通胀和赤字之外 持有黄金的最大理由是什么？

　　黄金市场在经历了去年至今年一季度的大涨后，目前已经稳定在了1700美元/盎司左右水平。

　　Mauldin Economics投资策略师Jared Dillian表示，作为投资的黄金，眼下这种情况正是其凸显的时候。

　　“人们完全是应该持有黄金的，尤其现在。”

　　上世纪70年代金本位结束后，美元不再和黄金挂钩，这使得美元被注入系统变得容易得多。

　　“我倒是希望美国重新回到金本位的状态中，但这是不可能的，也就是说现在被困在了一个无限QE的环境里，这也是为什么要持有黄金的原因。”

　　在货币被大量注入的情况下，其购买力将不可避免地下降。

　　在过去70年里，调整通胀后金价年化收益平均2.1%，表明了黄金是能维持其购买力的。

　　今年3月黄金市场一度大幅走低，回到1470美元/盎司左右水平，主要就是受到流动性枯竭下，投资者抛售以获得流动性的影响，但此后金价再次回升，目前又回到了1700关口附近。

　　Dillian表示，黄金市场这样的走势完全显现出了其避险资产的功能。并且在现代货币理论(MMT)继续的情况下，疫情过后金价也将继续其优良表现。

　　黄金价格自2009年的800美元上涨至2011年的1900美元/盎司上方历史高位，这段涨势的背后就有投资者对通胀担忧的影响。

　　Dillian指出，当时美联储开启第一轮QE后，市场担忧通胀会大幅升温，开始买入黄金，但预期中的通胀并没有到来，黄金价格却依然大幅走高。

　　这一次的情况有些类似，为了应对疫情对美国经济的影响，美联储将利率降至零并且开启无限QE。

　　这一次市场同样担忧通胀的到来，从全球黄金ETF持有量的增幅来看，投资者们再一次选择了黄金。

　　另一方面，Dillian指出，金价的走势随着美国联邦赤字增加而上升。目前美国联邦赤字在大幅增加，甚至可能超过二战水平，这对黄金而言无疑是利好的。

　　不过Dillian指出，持有黄金的最大理由并不是上面提到的QE、通胀风险和美国预算赤字，而是黄金在投资组合中减少波动率的功能。

　　“持有一点黄金整个投资组合的收益不会有大的改变，但波动率都减半。”

　　正因此Dillian认为投资组合中应当配置约20%的黄金。

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