安信证券：无惧扰动，把握“复苏牛”中期趋势

五一假期期间，在安信证券和投资者交流中发现投资者普遍担心中美等关税问题再生变数。从市场层面看，自2018年以来，市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识，外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。从短期实际情况来看，美国经济目前阶段对于大规模增加关税等贸易摩擦的承受力也和过去两年截然不同，预计其行为将到较大约束。因此，认为该问题将不是A股市场中期趋势的核心，而只是扰动因素。

未来一个阶段，基本面趋势的核心关键词是“复苏”。伴随着全球经济停摆的结束，在史无前例的货币和财政政策支持下，我们预计全球经济将走向复苏，A股有望迎来“复苏牛”。“复苏牛”的根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期，经济修复超预期，国内改革超预期。

从政策来看，当前史无前例的货币与财政政策，这些政策的力量有望使得经济在短期之内回到正轨。从经济来看，中国经济数据持续改善，欧洲经济复工持续推进，美国经济正在逐步走出停摆，全球基本面的持续改善进程实际上正在好于市场预期。

预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，节后市场如因外部扰动出现回调，积极关注布局机会。未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间，我们依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车及智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。