光大证券“乌龙指”内幕

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原标题：光大证券“乌龙指”内幕

中国证券业历史上最大的一桩乌龙事件，真的只是错按键盘？失误带给光大的收益有可能超过了损失，这是否涉嫌内幕交易？多重阴影之下，光大金控的布局前景有些灰暗

本刊记者 王燕青 发自北京

2013年8月16日，成为了中国股市上最为诡异的一天。

当天上午11点05分开始，多只银行权重股瞬间出现巨额买单，带动包括银行股在内的71只沪深300成分股瞬间触及涨停，沪指涨超5％。其后股指出现回落，截至11点30分，沪指收盘于2149点，较开盘上涨74点。

沪指旱地拔葱式的上涨形态吓坏了市场参与者，各方都在打探股指上涨的原因，一时间众说纷纭，各种小道消息满天飞，绝大部分人认为这是股市迎来利好的证明。然而，这一切不过是光大证券策略投资部一名交易员不小心输错了交易的股票数量而导致的上涨。国外投资者将此类现象统称为“乌龙指”。

全球股市中乌龙指事件有很多，这既要怪那些粗心犯错的交易员，也要怪那些交易员所在的公司缺乏严格的风控体系。

迄今为止，全球最大的乌龙指事件是日本的“12•8乌龙事件”。2005年12月8日上午，日本瑞穗证券公司由于一名交易员操作失误导致了18.5亿元人民币的损失。美国华尔街一名股票交易员在卖出股票时将百万误打成十亿，导致道琼斯指数出现历史上第二大单日波幅，成为全球股市近期最大的乌龙指事件。

诡异事件

中国股市由于不同市场参与主体可运营的交易工具不同，存在套利空间。在证监会正式调查结案之前，投资者很难判断光大证券的“乌龙指”是有意为之，还是失误行为。从表面看，失误的特征很明显，但顺着晦暗的线索分析，又似乎难以完全肯定是一起失误——因为失误带给光大的收益有可能超过了损失。

光大证券策略投资部是在撤销金融衍生品部后成立的，主要负责公司的复杂金融产品设计、定价、销售以及风险控股等工作。8月16日上午11点，按照内部确定的套利投资决策方案，策略投资部交易员按计划执行操作，标的是上证50ETF基金。

众所周知，ETF由于存在证券市场交易和向基金公司申购或赎回基金份额两种并存的交易模式，也就形成两个市场。根据交易规则，投资者如果要向基金公司申购或赎回基金份额，必须通过证券市场购买一揽子等额股票换取基金份额，反之亦然。因此，投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。

光大证券策略投资部操作的上证50ETF基金就是通过证券市场购买一揽子相对应股票，然后向基金公司申购50ETF基金份额进行套利。上证50ETF基金相对应的股票价格近期处于低点，低于基金份额净值，用等额的股票换取等额的基金份额，就可以获得差价。

不幸的是，交易员在下单时将拟购买的30万手股票误打成3000万手，放大了100倍。这样一个错误性指令，竟然奇迹般地绕过了光大证券号称严格的风控系统，堂而皇之地向上海证券交易所发出交易指令，并在中国证券登记结算中心完成交割。

这笔阴差阳错的交易，彻底搅乱当天A股市场的行情，甚至让光大证券内部人士也摸不清头脑。光大证券的客户经理甚至还用短信通知客户称，这笔行情是市场有重大利好的体现，建议投资者入市。而光大证券董事会秘书梅键在回答媒体采访时坚称，光大证券不可能存在乌龙交易情况。

事发两天后，光大证券总裁徐浩明对此的解释是，11点02分下单之后有150秒未得到回报反馈，就重复下单，导致大量交易订单产生，是系统逻辑判断错误所致。

与此同时，光大证券发布自查报告解释称，乌龙指事件是套利策略系统出现了问题。该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。核查中发现，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制，而订单生成系统存在的缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。由于订单生成系统存在的缺陷，导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。

套利系统

有消息指出，这套套利系统的供应商是金仕达。