今年内我国货币政策还有多少宽松空间？

原标题：今年内我国货币政策还有多少宽松空间？

　　货币政策将运用多种工具，引导贷款市场利率下行

　　自今年2月以来，中央政治局会议对统筹做好疫情防控和经济社会发展工作进行部署，为我国的财政政策和货币政策指明了方向。

　　一是从工作任务看，2月16日会议要求全面做好“六稳”工作，到4月17日会议首次提出“六保”，5月15日会议进一步强调“就业优先政策要全面强化”。任务逐步清晰，并明确划定了当前我国疫情防控和经济社会发展工作的底线和基本目标。

　　二是从政策力度看，3月27日会议提出“加大宏观政策对冲力度”，到4月17日会议提出“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，政策力度进一步加码。5月15日会议又要求“加大宏观政策实施力度”。

　　三是从财政政策看，从2月16日会议要求“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用”，到3月27日会议提出“适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模”等方式，再到4月17日会议进一步明确“提高赤字率，发行抗疫特别国债”。对赤字率的表述去掉“适当”，或意味着赤字率将大概率突破3%，可能升至3.5%。总体上，积极财政政策的“有为”程度提升，今年地方政府的专项债券和一般债券的发行规模可能大幅扩容。

　　四是从货币政策看，从2月16日会议的“稳健的货币政策要更加灵活适度，要加大对重点行业和中小企业帮扶力度”，到3月27日会议增加“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的带动作用”，再到4月17日会议进一步明确“运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上”。货币政策进一步宽松的方向已经明确，即引导贷款市场利率下行。政治局会议还明确提到了再贷款、再贴现、降准、降息等多种工具。

　　综上，由于疫情导致经济下行压力加大，中央做出部署，央行贯彻落实，并为后续积极财政政策下大量政府债券、企业债券发行创造宽松的货币环境，因此，近期央行货币政策的宽松举措频频出台，以降低社会融资成本，稳定经济。

　　二三季度都将有降准的机会

　　由于二季度全球多数国家都深处“战疫”状态，欧美发达国家二季度或迎来二战后最严重的经济衰退。同时海外疫情已逐渐扩散到印度和非洲等防疫条件有限、抗风险能力弱的发展中国家，外需整体走弱，将对我国出口造成冲击。此外，我国疫情亦要谨防海外疫情二次输入和本土无症状感染者的风险，对实体经济的负面影响持续时间和范围都较预期大。因此，今年需要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。

　　4月17日会议罕见提及“运用降准、降息、再贷款等手段”。预计未来我国将存在进一步降准和降息的空间。

　　笔者预计，第二和第三季度都将有全面降准或定向降准的机会。

　　今年以来，1月6日全面降准0.5个百分点释放长期资金约8000多亿元，3月16日普惠金融定向降准释放5500亿元资金，4月对中小银行定向降准1个百分点释放4000亿元资金。一次全面降准和两次定向降准，总计释放了逾1.75万亿元资金。目前大型银行的存款准备金率降至12.5%，中小银行的准备金率降至9.5%。由于定向降准的实施，各银行的实际存准率明显低于名义准备金率。央行官员表示，今年4月定向降准过后，超过4000家中小存款类金融机构的存款准备金率已降至6%，为我国历史上较低水平。因此，降准的空间已明显缩小。