橡胶需求弱势难改 供给或将收缩

　　行情回顾：

　　一季度，橡胶整体呈单边下跌走势。19年下半年，因主产区天气不利于割胶，市场普遍预期产量下降，胶价延续反弹。至20年年初，胶价已经反弹至长期震荡区间上沿。但不料年后新冠疫情爆发，疫情首先导致我国整车及零部件生产下滑，然后导致全球汽车生产受到波及，美欧日车企停产。3月中下旬，疫情中心从国内转向欧美，全球经济下行压力增强，橡胶消费预期大幅下滑。全球恐慌情绪蔓延，股市重创，原油暴跌，胶市一路断崖下行。截至4月3日，沪胶09合约报收9670元/吨，一季度累计下跌3465元/吨，跌幅26.38%。INE20号胶主力合约报收7665元/吨，一季度累计下跌3125元/吨，跌幅28.96%。

　　三月中下旬，疫情蔓延到东南亚产区，至三月底，以印度为首的东南亚国家疫情呈现爆发趋势，原料价格开始下滑。截至4月3日，泰国合艾胶价36.55泰铢/千克，一季度累计下跌2.35泰铢/千克，跌幅6.04%。虽然橡胶进口受到东南亚产区运输影响，但国内库存居高，国内现货价格也获得较大跌幅。截至4月3日，保税区SMR20报价1080美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅26.03%；STR20报价1090美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅25.85%；SIR20报价1080美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅26.03%。云南国营全乳胶9350元/吨，一季度累计下跌2900元/吨，跌幅23.67%；泰国RSS3报价11750元/吨，一季度累计下跌2850元/吨，涨幅19.52%；越南3L报价9750元/吨，一季度累计下跌2650元/吨，跌幅21.37%。

　　基本面分析：

　　1.全球疫情蔓延，橡胶需求遭大幅下滑

　　2.汽车销售断崖式跳水，经销商库存创历史新高

　　3.东南亚疫情呈爆发趋势，割胶进度可能放缓

　　后市展望：

　　一季度受新冠肺炎疫情影响，全球汽车生产放缓，橡胶消费大幅下滑，同时受国际油价暴跌拖累，胶价跌至历史低位。从全球疫情发展来看，美国疫情仍在高速增长，日本疫情也不乐观，欧洲增速有时回落但未形成趋势，终端消费需求仍会受到抑制。东南亚国家疫情有爆发趋势，橡胶消费和产出或将同时走弱，可能有助于胶价底部反弹，云南产区天气偏干旱，关注各国割胶进度。综合而言，关注产销区疫情发展，胶价存在底部反弹动能，可酌情布置多单。

　　一、行情回顾

　　一季度，橡胶整体呈单边下跌走势。19年下半年，因主产区天气不利于割胶，市场普遍预期产量下降，胶价延续反弹。至20年年初，胶价已经反弹至长期震荡区间上沿。但不料年后新冠疫情爆发，疫情首先导致我国整车及零部件生产下滑，然后导致全球汽车生产受到波及，美欧日车企停产。3月中下旬，疫情中心从国内转向欧美，全球经济下行压力增强，橡胶消费预期大幅下滑。全球恐慌情绪蔓延，股市重创，原油暴跌，胶市一路断崖下行。截至4月3日，沪胶09合约报收9670元/吨，一季度累计下跌3465元/吨，跌幅26.38%。INE20号胶主力合约报收7665元/吨，一季度累计下跌3125元/吨，跌幅28.96%。

　　三月中下旬，疫情蔓延到东南亚产区，至三月底，以印度为首的东南亚国家疫情呈现爆发趋势，原料价格开始下滑。截至4月3日，泰国合艾胶价36.55泰铢/千克，一季度累计下跌2.35泰铢/千克，跌幅6.04%。虽然橡胶进口受到东南亚产区运输影响，但国内库存居高，国内现货价格也获得较大跌幅。截至4月3日，保税区SMR20报价1080美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅26.03%；STR20报价1090美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅25.85%；SIR20报价1080美元/吨，一季度累计下跌380美元/吨，跌幅26.03%。云南国营全乳胶9350元/吨，一季度累计下跌2900元/吨，跌幅23.67%；泰国RSS3报价11750元/吨，一季度累计下跌2850元/吨，涨幅19.52%；越南3L报价9750元/吨，一季度累计下跌2650元/吨，跌幅21.37%。

　　图1 沪胶价格走势

数据

　　图2 日胶价格走势

数据

　　图3 新加坡橡胶价格走势

数据

　　图4 人民币含税市场价

数据

　　二、基本面分析

　　（一）全球疫情蔓延，橡胶需求遭大幅下滑