暴跌之后，原油在筑底反弹？做空、做多工具速览

周一原油期货再次暴跌，据路透报价，WTI原油5月合约一度跌破15美元/桶，续刷1999年以来新低，日内跌幅扩大至20%；布伦特原油期货一度跌破27美元/桶，刷新2002年11月以来新低。

受国际油价大跌影响，内盘期货开盘后，国内原油期货一度跌超8%。

为何大跌？

市场认为主要是两大原因引起原油大跌：1、5月合约即将到期，2、库存大增，储油空间告急，但市场需求萎靡。

根据CME提供的信息，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割。多数经纪商会在4月16日-20日展期。在今早，5月合约卖盘大增。

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为了避免被强制平仓，交易者往往会提前平掉5月份的合约，上周开始就陆续有交易者平仓了，重新建仓下6月的合约。规模达38亿美元的美国石油基金（U.S. Oil Fund）在上周向SEC提交的文件显示，要将其5月合约的20%转移到6月和7月。

最重要的原因还是市场对原油行业供过于求的发展感到担忧。

自今年沙特俄罗斯大打石油价格战后，市场上产能大增，尽管OPEC+达成历史性减产协议，但高盛等国际大行认为减产规模仍然不足。

就在上周，美国公布至4月10日当周EIA原油库存暴增近2000万桶，且美国得州减产听证会并未达成协议。

然而在需求方面，疫情之下，人们的出行频率和开车需求的下滑，在疫情拐点尚未明确之时，需求仍是制约原油价格尚型的重要因素。

在上周的得州限产听证会上，先锋自然资源公司CEO表示，美国库欣原油库存将在4-5周内被填满，若不马上减产美国就会面临无处可储油的尴尬局面。

据路透报道，贸易商们光是在海上油轮就已储存了约1.6亿桶石油！而且这个数字是两周前的两倍多，已大幅赶超2009年创下的高点1亿多桶。

虽然根据船舶经纪商E.A.吉布森统计的数据，可供用来储油的大型油轮数量还有很多，但有消息人士透露，中东地区贸易商的原油和原油衍生品储能即将宣告耗尽，之后应该会有越来越多的贸易商将石油储存在海上。

现在的原油市场行情有点特殊

一方面，目前原油期货市场存在明显的溢价现象，即将到期的美原油05合约和06合约的价差一度高达近7美元，而目前7月合约又较6月合约高出近5美元。（以往在换月时的价差通常不会超过1美元。）

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这种行情结构让一些贸易商选择了囤积现货，等到之后可以获得更多收益。

另一方面，WTI原油比布伦特原油的跌势更猛烈，主要是因为市场预计负债累累的美国页岩油商面临更大的压力。

（注：WTI原油是美国西得克萨斯的轻质原油，而布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区。）

已有大量美国页岩油的中层企业面临着巨大压力，此前$西方石油(OXY.US)$宣布削减超过85％的股息，$阿帕奇石油(APA.US)$、$戴文能源(DVN.US)$和$墨菲石油(MUR.US)$等公司纷纷宣布削减资本预算。

因此也有交易员通过WTI原油和布伦特原油间差价进行套利。

这是筑底反弹阶段？

从上周欧佩克、EIA和IEA三大机构的报告来看，几年之内原油需求都不会有很大提升：

IEA月报指出，预计2020年石油需求较上年减少930万桶/日，随着需求下降超过欧佩克+的减产量，石油储备可能会饱和；

EIA预计，2020年全球原油需求将减少520万桶/日；

欧佩克预计，2020年全球原油需求下降690万桶/日，原油需求将降至30年来的最低水平。

韦斯特贝克资本管理公司（Westbeck Capital Management）首席执行官Jean-Louis Le Mee在接受采访时表示：「目前的情况对油价来说十分复杂，在出现真正的反弹之前，我们预计油价还会出现一次大规模下跌。我们认为石油需求不会马上恢复正常，或许要到明年，我们才可能看到库存减少，而全球的闲置产能马上就将耗尽。」

不过，Jean-Louis Le Mee认为，从长远角度来看，上述情况意味着更多美国页岩油生产商将不得不削减产量，加上欧佩克+又刚达成减产协议，这可能为未来几年油价反弹奠定基础。