光大证券：全球疫情冲击下供应链机会分析

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　　原标题 全球疫情冲击下供应链机会分析 ——策略&行业的联合研究

　　来源 光大证券

　　要点

　　◆海外疫情对全球贸易供应链的冲击将逐步体现。2月底以来，新冠疫情爆发从最初韩日发展到欧美国家，目前已蔓延至印度和巴西等发展中国家。疫情初期的封锁和人员隔离，以及复工推迟都将导致劳动力供给不足和生产活动停滞，将对全球出口贸易产生直接冲击。

　　◆全球疫情虽然对中国对外贸易产生冲击，但在三个方面也可能存在投资机会。（1）进口替代。如果美欧日等经济体休克，国内企业替代海外产能形成补空缺的机遇，可关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域等行业。（2）国内产品出口在全球市场份额提升。欧美等经济体浪费了中国创造的战“疫”窗口期，导致中外在战“疫”、复工等方面出现了一个季度的时间差，中国部分在全球具备一定竞争力的产品，可能存在提升全球市场份额的机会，可关注化工产品、金属与非金属材料以及机械、汽车和医疗设备等制造业。（3）全球供给减少引发必需品的涨价。在疫情冲击下，各国对食品、医药等必需品需求保持稳定或有所增长，若疫情使供给端受到冲击或部分国家限制出口，可能存在涨价逻辑，可关注农产品和原料药。

　　◆化工：欧盟是全球化工行业重要的生产基地，印度是全球主要的非专利农药生产国，对于全球化工行业举足轻重。建议关注欧洲在全球产能占比较高的化工子品种的相关公司，如生产维生素、蛋氨酸等饲料添加剂的浙江医药、新和成、安迪苏，以及特种化学品相关公司。印度菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高，建议关注菊酯类扬农化工、代森锰锌类的利民股份、农药CDMO的联化科技。

　　◆汽车：海外疫情对国内汽车零部件企业短期影响有限，但会加速全球车企布局国内市场，本土化零部件企业中具备强研发能力的细分领域龙头企业有望长期受益。1）我国汽车制造需求以内需为主，汽车出口金额占汽车行业收入的比例大约在6%-7%，美国是汽车行业最主要的出口国。2）汽车出口产品中主要以汽车零部件为主。其中汽车轮胎占比14.9%，是最主要的细分品类。3）短期建议关注轮毂轴承出口龙头兆丰股份。

　　◆军工：海外疫情短期会影响欧美国家的国防建设及军贸出口，如疫情长期得不到有效控制，中国军工企业有望受益。1）欧美国家的国防建设及国际军贸收入均来源于其军工行业。2）受新冠肺炎疫情影响，欧美军工企业的生产和运营有所减缓，甚至短时间停摆。3）如果疫情防控短时间内不发生明显好转，中国有望在军贸市场、民用飞机市场领域存在机遇。同时，国外有可能在部分领域放宽对中国的出口限制。

　　◆农业：我国主粮自主安全有保障，关注大豆、糖、棉花等进口依赖度较高的品种。疫情对农产品影响主要是：1）国际物流受阻，对农产品供应形成阶段性影响；2）目前北半球陆续进入春耕季节，疫情或对部分国家农业物资、劳动力供应等产生一定影响，同时叠加2019年以来不良天气、虫害多发等因素，引发国际农产品减产预期，从而推动农产品涨价预期。

　　◆风险提示：经济增速超预期下行；外需下行超预期；海外市场波动加剧。

　　1、海外疫情可能给A股带来哪些机会？

　　1.1、全球疫情影响

　　1.1.1、海外疫情仍在快速发展

　　2月底以来，海外新冠疫情快速爆发，从最初的韩日疫情的小规模扩散，到欧美发达国家的快速爆发，到目前已蔓延到印度、巴西、俄罗斯甚至是非洲等发展中国家。截止4月15日，全球累计确诊新冠肺炎病例已高达200.02万例，4月以来日均新增病例超过8.15万例，并且仍未出现明显拐点。