货币调控空间增大 降准降息可期

★ 国事聚焦 ★

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【集齐“非债转股”牌照，五大AIC备战长三角一体化发展】据上证报，银保监会近日发布《关于交银金融资产投资有限公司（交银投资）通过附属机构在上海开展不以债转股为目的的股权投资业务的批复》。这意味着，五大AIC全部集齐“非债转股”业务牌照。五大AIC的新业务开展地区均落定上海，均在规定业务范围内重点参与开展与上海自贸区临港新片区建设以及长三角经济结构调整、产业优化升级和协调发展相关的企业重组、股权投资、直接投资等业务。

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【证券日报头版评论：适度活跃资本市场，支持服务扩大内需】证券日报头版评论称，目前，疫情已经给国际经贸活动造成严重影响，我国短期内稳定国际市场份额的困难加大；并且，外部经济环境变化有进一步长期化的趋势，立足国内市场、扩大国内需求是必然选项，也是最佳选择。资本市场要坚定服务“扩大内需战略”，遵循市场原则和法治原则，提高活跃度，为维护经济发展和社会稳定大局发挥积极作用。

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【专家：货币调控空间增大，降准降息可期】据中证报，17日召开的会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。专家表示，此次明确提出降准、降息，意味着货币政策发力空间加大，将保持方向上的定力与节奏上的灵活。另外，降息或不仅是MLF利率、LPR等下调，存款基准利率下调窗口或打开。

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【中信证券：投资在短期有望扛起内需的“大旗”】中信证券诸建芳等人认为，在政策推动下，经济回补的节奏将是先投资、后消费，投资在短期有望扛起内需的大旗。老旧小区改造不仅是重要的民生工程，也是扩大内需的有效手段；不仅能拉动城市改造基础设施补短板投资，也会进一步打开消费建材行业的需求空间。建议关注旧城改造与消费回补主题。

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【今年以来基金自购规模突破10亿元，同比增长逾100%】据中证报，今年以来基金自购规模达到12.75亿元，不仅突破了10亿元关口，且同比大幅增长逾100%。今年以来共有50家机构（包括基金公司和开展公募业务的资管机构，下同）发生过自购行为，50家机构累计自购次数为86次（即自购了86只基金产品，不同份额分开计），较去年同期34家机构的54次自购增加了32次。

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【保险投资开展自查自纠，情节严重公司将被限制投资比例和调整高管】上证报报道，近日，银保监会向北京、上海、江苏、湖北、广东、深圳等6个代行部分险资运用监管职权的地方银保监局，以及各保险（包括保险资管）机构下发通知，要求开展保险机构资金运用违规问题自查自纠和风险排查。此举被业内视为监管在规范保险资金投资行为上的强化。

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【职业年金超预期增长，成养老金业务新蓝海】据证券时报，虽然刚起步不久，职业年金展现出的增长势头超过预期，成为公募养老金业务新的增长点。据记者了解，经过一年多的招投标工作，绝大多数公募职业年金组合已经开始投资运作，部分公司职业年金业务规模增长迅猛，甚至超越了积累15年的企业年金管理规模，成为养老金业务的“新蓝海”。

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【国网信息化项目招标重启，数字基建或超预期】据上证报，记者从国网电网有限公司（下称国网公司）获悉，近期国网公司信息化建设招投标工作又重新趋于活跃。业内专家认为，从硬件到软件是电网升级的必然需求，国网公司近日首度将加快信息化作为重点方向纳入国网公司“新基建”范畴，预计该领域年内投资额有望较去年翻倍至250亿元。

世界风云

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意大利总理：5月4日起逐步放松管控将制定全国统一复工复产计划。

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英国：再为地方政府注入16亿英镑。

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美国纽约联储：本周（4月20-24日），美联储每天将购买150亿美元美国国债（上周为每天购买300亿美元）。

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欧洲央行管委魏德曼：在任何情况下，扩张性的货币与财政政策在一定时间内都仍是必要的。

大行研报

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中信证券：对当前经济和政策的几个判断

从4月17日政治局会议的精神来看，我们认为政策层面考虑得更深远、更全面，实质上是统筹安排、长短兼顾。在政策推动下，经济回补的节奏是先投资、后消费，二季度随着投资的恢复，预计也能带动工业增加值正增长，消费是慢变量，恢复的前提是就业和收入情况回到合理水平。我们建议关注两个宏观主题：旧城改造与消费回补。

政策是统筹安排、长短兼顾。“六稳”重在稳定经济增长和预期，“六保”重在保护经济的再生能力和可恢复性。“不失时机的改革”，实质上是供给需求双头抓，短期用一揽子逆周期宏观对冲政策来稳定总需求，长期通过进一步深化要素市场化改革，提高经济潜在增速水平。以财政政策扩大内需，以货币政策降低成本。在需求侧，释放消费潜力、促进消费回补是第一位的；新老基建并重，兼顾短期稳增长和长期结构转型的目标；在海外需求占比比较高的行业上，以出口转内销稳定订单需求，包括家具及其他制造业（53.27%）、计算机、电子产品及光学产品（35.41%）、纺织、服装及皮草制品业（23.42%）、电器设备制造业（20.94%）。就业市场是否健康，是衡量短期经济运行是否处于合理区间的重要标志，脱贫目标能否实现，是衡量发展水平是否达到小康的关键指标，在全面建成小康社会的目标体系中，脱贫攻坚具有核心的意义。

后续经济回补的节奏：先投资，后消费。投资改善的先决条件是人、财、物的齐备，也就是劳动力返岗、资金到位以及项目完成立项审批，这三个条件在二季度预计会逐步成熟。内需的投资和外需的出口都会拉动工业生产的需求，预计这两者在二季度会出现此消彼长的关系。目前的重工业占比仍在70%-80%之间，重工业主要与投资需求有关，轻工业则主要与出口需求有关。投资在短期有望扛起内需的“大旗”，也将带动工业增加值的明显修复。消费回补是慢变量，前提是就业和收入回到合理水平。从一季度的数据来看，就业的压力仍然存在。一季度收入增速的回落幅度小于GDP增速，就业稳岗政策发挥了一定作用。工资性收入仍然维持小幅增长预示后续经济运行仍具有韧性，也为后续尤其是下半年的消费回补提供可能。

值得关注的两个宏观主题：旧城改造与消费回补。随着一揽子宏观对冲政策的落地，总需求在后续三个季度有望出现回补。从宏观分析到资产配置的逻辑上，我们建议关注这两个主题：旧城改造与消费回补。3月小型精细工程的小型挖掘机销量涨幅最大，未来以旧城改造为代表的基础设施补短板投资会开始发力。老旧小区改造不仅是重要的民生工程，也是扩大内需的有效手段；不仅能拉动城市改造基础设施补短板投资，也会进一步打开消费建材行业的需求空间。考虑到衣食住行需求的不同特点，生活用品及服务（包括家具及室内装饰品、家用器具、家用纺织品、家庭日用杂品、个人用品和家庭服务）、交通和通信（用于交通和通信工具及相关的各种服务费、维修费和车辆保险等支出）以及教育、文化和娱乐这三类消费支出的回补可能性更高，2019年这三者累计占消费支出的比重为31%，如果能回到2019年消费支出的平均增长水平（8.6%），预计将拉动消费支出增长2.7个百分点。

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天风证券：“长江大保护”政策加速落地，水处理行业景气度抬升可期

4月16日，为有效利用价格杠杆和改善水污染防治，深入推动长江经济带发展，国家发改委等五部委发布《关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见》。

明确多项任务时间表，“长江大保护”配套政策加速落地指导意见针对成本监审、收付费机制等内容提出七项具体任务。指导意见在“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”的原则下，明确了完善长江经济带污水处理收费机制的七项具体任务。在污水处理费形成层面，要求严格成本监查，健全形成机制；在征收方面，要求加大征收力度，推行差异化征收；在付费层面，要求创新服务费形成机制，从电费等角度为污水处理企业减负；在基础设施建设层面，要求尽快补足管网短板。指导意见明确了多项工作时间表：力争于2020年10月底前，完成污水处理成本监审调查工作；未开征污水处理费的县城和建制镇，原则上应于2020年底前开征；2025年底，各地（含县城及建制镇）均应将污水处理费调整至补偿成本的水平。时间表的推出一方面体现出污水处理费机制的加速完善，另一方面也表明“长江大保护”配套政策的加速落地。

污水处理行业盈利水平有望提高，行业长期景气度抬升可期具体来看，第一，指导意见加速了行业规范化。意见要求明确定价成本中各重要指标参数，严格核减不应计入的费用。行业的规范化着眼于未来，在倒逼污水处理厂精细化管理水平提升的同时，长期将带动行业格局持续优化。

第二，指导意见有望提升污水处理行业整体盈利水平，并平抑盈利波动。

意见提出，通过免收电价容（需）量费、自愿选择执行峰谷分时电价或平段电价等手段，降低污水处理企业负担。电力成本是污水处理业务中关键成本之一，例如首创股份2019年动力成本占污水处理业务成本的20%，北控水务2019年上半年电费占水厂经营成本的比例高达47%，电力成本的优化将显著提升行业整体盈利水平。意见同时提出完善处理费标准动态调整机制，当下污水处理费调整节奏相对较慢，近5年累计抬升约15%，动态机制的建立有望缩短调整周期，更利于污水处理费用向下游的顺价，污水处理企业的盈利水平波动有望得到进一步平抑。

投资建议：建议关注“长江大保护”及水处理相关标的3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，新一轮环保政策周期启动，以“长江大保护”为代表的系列政策加速落地。此次长江经济带污水处理收费机制指导建议具有较强示范作用，有望得到进一步推广，从而更深化地改善行业竞争格局及盈利水平。

风险提示：疫情防控成效不及预期，政策实际落地不及预期，污水处理费超预期下调

参差多态

惊呆了！深圳千万豪宅秒光背后：竟能疫情“贴息贷款”炒房！怎么操作？知道真相的我眼泪掉下来...

作者：泰勒

中国人对房地产的热爱，其实跟美国总统特朗普对美股的热爱，是一样的。

有人说，跟美国股市对标的中国资产，不是A股，而是中国楼市；美股科技股龙头涨得欢，对标的是中国一线楼市的反弹，比如深圳。

最近深圳的楼市火到不行，深圳千万豪宅被秒光的新闻不断刷屏！还有“百万喝茶费”、“500万以下的房子基本卖没了”……等等新闻层出不穷，这轮地产行情被称为“疫情景气”。

到底谁在购买深圳的房子？背后是一场金融加杠杆的游戏，而这跟新冠疫情密切相关，因为疫情，一系列小微企业纾困措施出台，让大部分银行放宽抵押贷、经营贷等贷款项目，部分购房者借此也找到了新的加杠杆机会。

这个游戏怎么玩？基金君从一位地产中介找到了答案。

深圳豪宅火了

“有一种核心资产，叫深圳的房子”。尽管全国仍在防控疫情，深圳房地产市场近期已十分热闹。

4月16日，国家统计局发布数据，3月份70个大中城市房地产市场价格出现微涨，但总体较为稳定。3月新房销售价格环比上涨的城市数量达38个，比2月的21个明显增加；二手房价格环比上涨的城市数量为32个，明显高于2月份的14个。

数据显示，房价上涨城市数量明显增加。70个大中城市中，西宁、杭州、银川、等10个城市新房价格环比涨幅居前。北上广深4个一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。其中， 深圳领涨，上海微涨，北京持平，广州下降。