节后A股怎么走？中信证券：二季度起A股公司业绩增速明显修复

原标题：节后A股怎么走？中信证券：二季度起A股公司业绩增速明显修复

　　五一假日期间，境外金融市场出现较大幅度波动，节后A股如何走？

中信证券（600030）董事长张佑君5月5日接受

记者独家采访时表示，全球资金再配置加速、政策驱动基本面快速恢复、流动性充裕三大因素夯实了A股走强的基础，A股已是今年来全球相对表现最好的权益市场之一。外资长期增配中国的需求会系统性提升，预计北向配置型资金流入将提速。

　　先来看看关于当前国内经济和A股表现，张佑君提出了这些核心观点：

要点速览

　　• 全球资金再配置加速、政策驱动基本面快速恢复、流动性充裕三大因素夯实A股走强的基础

　　• 稳经济的新、旧基建及经济转型的科技板块(5G、云计算、新能源车等)依然是今年A股结构性机会的主线

　　• 二季度开始A股业绩增速会有明显修复。A股已经进入基本面“回补”的阶段。当前股市的内生风险较小并且可控

• 外资长期增配中国资产的需求会系统性提升，预计北向配置型资金流入提速

• A股已经是今年以来全球相对表现最好的权益市场之一

把握基建科技板块主线

：五一假日期间，全球主要市场股指走势低迷，主要原因有哪些？

　　张佑君：一方面欧美疫情虽有所缓解，但日增确诊回落缓慢，数量仍在不断增加，欧美经济重启仍需时日；另一方面，五一期间美股科技公司公布的业绩前景不佳，科技股的下跌带动美股下行。

：节假日之后A股将如何走？外围市场将在多大程度上影响A股？

　　张佑君：海外扰动对A股只是短期情绪上的影响，不会改变其上行的趋势。全球资金再配置加速、政策驱动基本面快速恢复、宏观流动性充裕三大因素夯实了A股走强的基础。

：从行业板块来看，A股将迎来哪些结构性机会？

　　张佑君：稳经济的新、旧基建及经济转型的科技板块(5G、云计算、新能源车等)依然是今年的A股结构性机会的主线。

二季度A股业绩将明显修复

：结合疫情冲击下上市公司的业绩来看，市场预期一季度，至少上半年A股上市公司业绩压力较大，这会不会对股市上涨造成一定制约？结合业绩因素来看，对A股市场的影响程度到底有多大？应该如何看待疫情对市场的冲击？

　　张佑君：二季度开始A股的业绩增速就会有明显的修复。受疫情冲击，2020年一季度A股公司净利润增速大幅下滑，预计全年A股盈利增速会逐级而上，一季报较弱的既定事实并不会影响后续盈利增速的逐步改善。股市反映的是对未来业绩的预期，在企业盈利逐季向好的预期下，过去的业绩压力并不会对市场造成制约。

　　海外需求二季度虽然还会受疫情压制，但A股相对欧美主要市场更有韧性，影响程度有限。A股非金融板块营收中来自海外的部分占比仅为11%，明显低于标普500的48%和日经225的43%。

：当前情势下，A股市场应注意防范哪些风险？

　　张佑君：首先，疫情对国内经济的冲击已大部分消化。成功而有效的应对下，疫情对国内经济影响的时间比海外主要疫区要短。

　　其次，A股已经进入基本面“回补”的阶段，叠加货币和财政政策及时应对，后续大部分企业的经营活动和现金流压力会持续改善。

　　再次，当前股市的内生风险较小并且可控。一方面，全市场的质押规模相比2018年已有较大幅度下降，总体风险可控；另一方面，截至4月30日“两融”业务的平均维持担保比例为272%，整体处于比较安全的水平。

　　保障中国经济稳健运行是提升中国金融体系抗风险能力的基础。最近召开的金融委第28次会议也表明，政策上已经对近期比较重要的问题有了充分的认识和应对准备。基本面恢复和积极有效的政策应对是防范化解金融风险的关键，同时，市场流动性今年以来一直保持着合理充裕的水平，这也是金融委做出“我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强”判断的基础。

：目前市场声音多看好中国经济基本面，认为中国经济韧性凸显。结合政策、市场、经济发展来看，中国经济何时能够见底反弹？

　　张佑君：2020年一季度就是中国经济在本轮疫情影响下的底部。4月国内制造业PMI略超预期，且先导性的社会融资总量指标持续向好。预计4月数据的公布将坐实基本面“回补”的趋势和强度。随着政策持续发力，预计5月国内经济活动将加速恢复到正常水平。另外，5月下旬召开的两会将制定全年的政策框架，同时逆周期政策加速落地，会进一步强化国内经济恢复动能。我们预计二季度GDP将快速恢复到3%以上，三四季度将快速恢复到6%以上。

预计北向配置型资金流入提速