PTA产业格局前瞻及二季度行情展望

     一、PTA绝对价格如何研究

　　【行情回顾】原油大跌带动PTA大跌，但为什么PTA价格会创下历史新低？

【PTA绝对价格如何框定】PTA价格=f（原油、PX-原油价差、PTA盘面利润、X）

目前合理价格测算=4250900=3350

　　二、成本端和产业格局前瞻

　　【原油】从概率上，原油向上的空间和胜率更大，但需要时间。

原油大跌原因：供需双杀

　　第一阶段：国内疫情

　　第二阶段：减产协议谈崩

　　第三阶段：海外疫情

　　【原油】假如以往50美元/桶以下有什么机会？

　　平均年化收益80%，平均持有期1.6年；

　　避免使用杠杆，防止极端行情导致强平，在价格上涨之前失去头寸

　　【原油】如何量化原油涨跌对PTA价格影响？

（1美元/桶*7.35*7）*0.655*1.13*1.02=40元/吨

　　【PX-原油价差】PX在2019年产能急剧增加，价差从高位断崖式下滑。

【PX-原油价差】2020年，大型装置已经投产，其它大概率推迟，价差将在地板价摩擦

【PX-原油价差】“十四五”规划：新建PX项目一律严控

　　【PTA库存】2018年供不应求，2019年库存轻微过剩，2020年？

【PTA】上下游产能增速不匹配，导致库存格局变化

　　2016、2017、2018年：PTA基本无新增产能，聚酯产能持续增加；

　　2019年、2020年：PTA产能陆续投产，聚酯产能增速放缓

　　【PTA】PTA行业确定进入熊市周期

【聚酯产业链格局】聚酯、PX/PTA

三、二季度核心矛盾梳理

　　【PTA】供应：近期利润压缩后，装置停车降负荷。这种状态将成为常态化。