海外金融市场流动性危机已近结束！A股投资价值显现

近日，老牌私募重阳投资对投资人进行了一场路演，公司总裁王庆亲自出马，就现阶段投资者关心的多个话题进行了解答。在他看来，海外金融市场的流动性危机已近结束，海外股市未来将逐步修复，疫情终将结束，A股和港股当前已经出现显着投资价值，投资者积极应对。

王庆

海外金融市场流动性危机已近结束

很多人担心海外已经发生了金融危机，即将发生经济危机，王庆对此并不认同。

王庆表示，资本市场的危机和金融危机需要区分，金融危机一般伴随有大型金融机构倒闭，而这些倒闭引起了全球的金融危机加重了经济危机，而现在大的金融银行保险公司基本上完好无损，所以还没到金融危机的程度。1929-1933年发生的经济大萧条的背景是金融市场出现泡沫，经济过热导致，而现在这次是疫情的冲击，有内伤和外伤的区别。1929-1933年不存在中央银行，不存在救助，但是现在是有逐步来释放流动性。

“甲股市场要稳定，首先看海外流动性危机是否能企稳，不要低估全球央行放水的力度。美联储无限度的提供金融市场的流动性，再没有用可能会直接买股票，金融市场的稳定对美国非常重要。这方面可以参考日本，日本政府已经开始在金融市场购买ETF，美国的流动性危机我认为在23日就结束了，但是谨慎来看，后续反应可能在未来两周内结束。性危机停止后被错杀的，基本面好的股票会率先修复。而全球疫情出现拐点后，会有第二波修复，这会有点像中国出现拐点后A股的修复。第三波修复是消费，旅游，餐饮，交通运输会合并基本面的修复初步修复。目前可能位于第一波修复。”他判断指出。

国外并没有纠正，但中国，新加坡和日本提供了样本，这些亚洲国家通过采取不同的措施最终都控制住了疫情。

A股，港股投资价值体现

王庆认为，先前看，A股和港股的相对投资价值已经处于历史高位，尤其是港股，他更是用“罕见投资价值”来形容。

“和两三个月前比，我们现在面对的悲观情绪会更多，认识到自身局限性后，我们只能绝对理性，完全抛开个人情绪去考虑问题。重阳投资内部一直使用的投资方法模型重阳宏观信号系统（CMMS）可以帮助判断大的市场风险和机会。我们认为市场越到被恐慌情绪主导的时候，理性的模型的价值就越高。我们的模型显示，A股和港股现在的相对投资价值处在历史一个标准差以上的水平。

具体而言，A股现在相对投资价值在历史最高区间，与2008年底，19年初的时候水平相当，略次于2016年熔断的时候。

再看港股，我们的模型显示港股的投资价值处于历史的第二高位，第一高位是在2016年初熔断之后，那时候的是最高位，现在在历史的第二高位。可以说，港股出现了非常罕见的投资价值。

等待美元走弱，资金回流新兴市场

有投资者质疑美股大跌对A股的影响，王庆回答称，扭曲的几次熔断标志着美股十年牛市的结束，市场有调整是正常的，但美股过去十年增长的推手是上市公司回购股票，资金来源是发债，很多公司的净资产是负的。

“美国有两大核心竞争力，一个是高科技，还有一个是金融，这次危机是对整个美国金融行业带来破坏性的影响，美联储加入了零利率的俱乐部。这可以参考日本的经验，日本上世纪80-90年代市值最大的是金融保险公司，但现在都没有位置了。通过信用利差的下行，这些金融机构赖以生存的空间没有了，有了这个背景，美国金融行业的竞争力肯定会下降。

谈到对一个股和港股的影响。王庆认为，短期会形成一种共振，但长期没有直接联系。“那么什么时候一个股，港股表现会重新转好？美元走弱，资金回流新兴市场国家，A股，港股会受益，尤其是港股。”

建议投资者积极应对

除了最新路演，重阳投资日前还给投资者短信发送了公司的观点，建议投资者积极应对当前的市场调整。

观点全文如下：

短期来说，除非出现类似2008年雷曼破产这种极端事件，我们认为市场难以持续处于大波动状态，近期股价开始修复可以预期，修复的过程将可能按照时间顺序分为三个阶段。首先，流动性环境平稳之后，短期被机构集中被动抛售的股票先行修复，港股将对此反应比较明显；然后进入基本面决定的修复阶段，那些基本面受疫情影响较小的公司（俗称被“错杀” ”）追溯回升；最后，通过中国的全面复工以及全球疫情出现拐点，基本面受疫情影响干预的公司将会走强。