美国农业部4月供需预测 报告解读

　　美国农业部（USDA）4月份供需预测报告已经发布，有关品种的详细分析请参考下文：

　　（一）豆类—美豆期末库存高于市场预期南美大豆产量下调

　　4月份USDA供需报告中，美豆压榨量预估为5783万吨，较3月份预估增加54万吨，但出口量下降抵消利好，出口预估数据为4831万吨，比3月份预估调低136万吨，从而令期末库存预估增至1307万吨，而阿根廷、巴西大豆产量分别调低了200万吨和150万吨，但产量下调的利多效应基本已在市场预期中得到释放，报告影响相对弱化。美国农业部一般从 5月份开始新年度供需的预期，在美豆 5、6 月份播种之后直到 10、11 月份的收获上市期间，重点关注美豆种植面积及产量预期的修订。今年美国新冠疫情形势严峻，4月中下旬进入播种期时可能会受到农资及用工的影响，不过在美豆/美玉米比价走扩及中美贸易摩擦缓和背景下有进一步增加种植面积的预期。

　　具体数据显示，2019/20年度美豆播种面积为7610万英亩，与上月预估持平，较2018/19年度的8920万英亩降低1310万英亩，2019/20年度美豆单产预估为47.4蒲/英亩，较上月预估持平，较2018/19年度的50.6蒲/英亩下降了4.3蒲/英亩；2019/20年度产量预估为35.58亿蒲，较上月预估持平，较2018/19年度下调8.7亿蒲；2019/20年度出口预估为17.75亿蒲，较上月预估调低5000万蒲，较2018/19年度增加2700万蒲；2019/20年度期末库存预估为4.8亿蒲，较上月预估增加5500万蒲，较2018/19年度减少4.29亿蒲。

　　全球方面，本次报告中巴西2019/20年度新豆产量预估下调150万吨至1.245亿吨。阿根廷2019/20年度新豆产量亦下调200万吨至5200万吨。受此影响，全球大豆2019/20年度期末库存预估整体下调199万吨。

　　（二）油脂—美豆油消费出现较大下滑

　　美国农业部本次报告对2018/19年度豆油数据没有再做出修改，但是对2019/20年度数据有较大调整。本次报告中美国农业部大幅削减了国内豆油的消费量，从229亿磅下调至224亿磅，其中生物柴油的消费量减少了3亿磅，食品饲料及其它工业用量减少了2亿磅。这使得美国豆油本年度期末库存上调至18.3亿磅，较3月预期增加了3.15亿磅。美豆油消费量的大幅削减，主要是因为3月以来美国疫情迅速暴发，截止目前美国仅剩一个州未进入“灾难状态”。疫情的影响加上原油价格的大幅下行，使得美豆油在工业消费和食用消费两个领域均出现了巨大的下滑。由于美国疫情尚未进入拐点，即使在疫情有所好转后国内经济和正常商业活动的恢复也需要较长的时间，我们预期美豆油价格在2季度难以出现大幅的扭转。欧佩克+会议有望达成1000万桶的减产协议，但是面对全球疫情下原油需求的大幅减少，预期仍难以扭转原油价格的颓势，植物油市场受此影响也将出现先涨后跌的走势，直至全球疫情进入尾声。

　　（三）棉花—USDA大幅调降全球消费 利空市场

　　美国农业部4月份月度供需报告对于棉花市场的影响偏空，总体来看，2019/20年度较3月平衡表，4月中国棉花消费大幅调降165万吨，中国印度下调32.7和54.4万吨。主要原因料因为疫情影响，区域隔离导致全球棉花消费受到冲击。期末库存方面，全球期末库存调升171.2万吨，进口方面亦有调整，总体来看，本次供需平衡表继续调低消费，疫情的全球扩散使得棉花消费将进一步受到影响，预计未来全球消费量仍将调低，总体来看，本次USDA平衡表变化对市场利空。

　　（四）玉米—玉米需求下调 报告偏空