券商晨会精华：对标08年 当前内需板块还有多大空间？

　　财联社5月15日讯，隔夜美股低开高走，道指一度跌近500点，但最终三大股指全线收涨，道指涨近400点。

　　今日券商晨会上，中泰证券梁中华认为短期内美联储选择负利率概率基本为0，长期来看概率也非常低；国金证券通过与2008年对比，分析指出，当前大部分内需板块估值处在相对低位。

　　中泰证券：美国距离负利率有多远？

　　近期，对于美联储是否会实行负利率的讨论甚嚣尘上，中泰证券梁中华认为，短期内美联储选择负利率这一工具的概率几乎为0，甚至在可以预期的1-2年内，美联储采取负利率政策的概率也极其低。

　　1、美国的负利率是怎么回事？负利率其实来自市场预期，近期美国多个联邦基金利率期货合约价格突破100，即市场预期联邦基金利率为负。据CME数据显示，截止5月12日，市场预期美国最早将在明年3月份实行负利率。

　　2、负利率预期从何而来？当前形成负利率预期的两个关键因素是经济基本面和货币政策空间。一方面，疫情冲击带来了投资者对美国经济的悲观预期；另一方面，疫情冲击下，短端利率似乎已经到了降无可降的底部，所以投资者开始预期美联储会采取非常规货币政策——负利率。

　　3、美国会实施负利率吗？梁中华认为，短期内，美联储选择负利率这一工具的概率几乎为0。一方面，从日本和欧洲的经验来看，负利率对经济并没有太大提振作用；另一方面，负利率的正面作用不大，而负面影响却不小。此外，如果经济持续低迷，除了负利率这种争议比较大的工具外，美联储依然有很多其它货币政策工具可以采用，比如加大QE规模以及收益率曲线控制等。

　　国金证券：对标08年 当前内需板块还有多大空间？

　　国金证券艾熊峰分析称，类似2008-2009年，本轮内需板块或同样受益于业绩和估值的双重提升。

　　1）业绩方面，本轮内需板块业绩边际改善幅度或类比2008-2009年。预计基建投资2020年全年增速超过10%，相较于年初的-27%的增速边际改善显著，改善幅度类比2008年金融危机后基建投资增速的边际改善幅度（2009年基建投资增速为42%，政策刺激前增速不到20%）。

　　2）估值方面，对比2008-2009年的估值水平，当前大部分内需板块估值处在相对低位。具体来说，当前建材、机械、商贸、食品饮料等行业PE分别为13.5倍、27.8倍、17.5倍和35.3倍，与2008-2009年估值中枢相比仍处在相对低位。当然考虑到2009年整个股票市场处在牛市当中，整体估值中枢在持续抬升，静态的估值对比或意义不大。但总体来说，当前消费和基建等内需板块估值仍有抬升空间。

　　东吴证券：通信板块基金持仓市值破2000亿 板块基金持仓比例持续增长

　　通信板块基金持仓市值破2000亿，板块基金持仓比例持续增长：通信板块2020年一季度基金持股占比为3.77%，环比增长19.26%。市值增长率达36.47%。通信板块处于稳步上升期，投资价值逐步显现。

　　新基建-5G产业链上游头部企业受追捧，看好建设期的投资机会：前十大重仓股参考基金持股市值占基金股票投资市值比例指标：2020Q1为1.1%，环比上升68.89%。

　　中兴通讯遥遥领先重仓占比超过五成，紫光股份占比12.61%，中天科技占比4.90%，光环新网占比4.33%、新易盛占比2.89%、烽火通信占比2.31%。这表明5G建设进入兑现期，有较高确定性的高景气度行业的龙头公司更受青睐。