逆回购操作连续9个交易日暂停 货币政策或以结构性为主

原标题：逆回购操作连续9个交易日暂停 货币政策或以结构性为主

新华财经北京4月14日电(张无)人民银行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月14日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。

中信证券研究所副所长明明表示，央行流动性投放工具十分丰富：定向降准、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)、逆回购、再贷款再贴现等，都可以提供长、中、短期流动性。因而从流动性投放角度看，并不需要为央行货币政策空间担忧，中央银行提供流动性的能力是毋庸置疑的。

虽然降准和降息等全面宽松政策仍然会继续出台，但结构性的货币政策可能仍将是后续货币政策的主线。明明分析称，一方面，疫情的冲击本身具有一定的结构性，对中小微、民营企业的影响较大。受疫情扩散、复工放缓影响，企业采购、生产、销售有所放缓，考虑到薪酬、税费、租金等刚性支出以及订单交货期限临近，议价能力偏弱的中小企业有一定的资金周转压力。另一方面，疫情影响的行业也具有结构性，终端需求和可选消费板块受疫情的影响最为明显，交运、餐饮、旅游、住宿等行业面临较大压力。因而结构性的货币政策或仍将继续出台。

受资金面变化影响，14日上海银行间同业拆放利率(Shibor)除14天期品种外，普遍下跌。其中，隔夜Shibor下行38.40BP至0.9940%，7天Shibor下行14.40BP至1.7070%，14天Shibor上行2.60BP至1.3870%，3个月Shibor下行2.50BP至1.4600%。今年以来，中长期利率一降再降，在上周利率加速下行后，1个月期至1年期Shibor分别达到11年来最低点，1年期Shibor首次跌破2%。

兴业研究宏观分析师郭于玮表示，近期1年期Shibor下行主要和两个因素有关：一是，近期央行全面降准加定向降准，中长期流动性投放力度较大，使长端资金更为便宜；第二，银行间流动性充裕，隔夜利率已经下降到1%左右。

3月金融数据出炉，大幅超预期的信贷社融数据背后是政策支持力度的扩张。那么，如何理解近期货币政策的流动性投放?华创证券首席宏观分析师张瑜表示，3月金融数据高增的决定性因素是货币政策维系的宽松的流动性环境。截至目前，再贷款再贴现成了本轮货币政策逆周期调控的主力。本质同为央行向金融机构放款，如果以再贷款与2015年PSL作比较，1.8万亿的再贷款规模绝对量看已经超过2015年1.08万亿的PSL投放量，但相对量看占金融机构总存款规模均为1%左右，基本相当。如果叠加公开市场操作、MLF、定向降准，则当前释放流动性2.75万亿左右，占金融机构存款总规模近1.5%，仍低于2015年近4万亿的宽松规模，占当时金融机构存款总规模近3.7%，因此，未来流动性投放仍有空间。

从海外方面来看，东北证券宏观研报判断，受疫情影响，海外经济至少在短期内会明显地影响到我国的进出口。外需走弱，出口会下降。进口也将受到影响，因为全球产业链是融合的，别的国家停工停产，对我国的供应链也会有所冲击。预计二季度进出口可能出现一定程度下滑。至于下半年能否有所好转仍取决于后续疫情的发展。但目前海外疫情出现边际好转迹象，因此判断未来外需将慢慢有所回升。