白糖期货护航糖企逆势发展

　　套期保值和价格发现是期货市场的两大基本功能。目前郑商所白糖（5566， -4.00， -0.07%）期货价格能够较好地反映国内外白糖市场的供求状况及糖价的总体运行趋势。虽然商品市场总体步入寒冬，但在国内市场中，白糖企业对期现货的运用日趋成熟，在一定程度上有助于其逆势发展，成功经验有望推广至其他行业。

　　广东金岭糖业集团有限公司就深谙期现结合之道的企业。集团董事长林水栖表示，在运用白糖期货方面，有两点值得深入思考。首先，下单的目的是保值。套期保值的首要目标就是保值，所有套保计划安排均应以保值为目的。在实现保值的过程中，关键是要把握好下单方向（是卖期保值还是买期保值）、合约月份和数量。

　　其次，下单之前要深入分析市场大势。仅仅依靠套保计划安排，不能确保取得理想的保值效果。由于期货市场具有投机性和博弈性特点，投机资金的推动或者偶发事件等会导致期货价格大幅度波动。套期保值企业在下单时还必须充分利用各种技术分析方法和策略，把握好保值的价格和时机，同时控制好市场风险。

　　例如，在2015年4月-7月的一次卖出套期保值操中，金岭糖业以保护现货销售为宗旨，不仅成功销售20000吨食糖现货，而且还获得利润922.75万元。

　　广东广垦糖业集团有限公司也表示，传统的国有企业同样应该积极利用期货工具辅助生产经营过程中。首先，充分利用好期货市场，规避价格风险。公司的盘面操作要服务于企业的生产经营实际，不管在盘面上卖出还是买入，都是基于公司在不同时间段对资金流量的需要和满足下游客户需求的实际，而不是进行投机性交易。

　　例如，库存管理是广垦糖业价值管理的核心，在基本稳定的销售进度计划之外，市场还存在销售价格和销售数量不匹配的情况，榨季初销售价格偏低，市场销量偏高，2015年五六月份市场价格可观，但销量清淡，公司巨大的库存面临贬值风险，同时盘面不同合约之间的价差、公司进口糖成本和盘面之间的价差，都为企业进行动态库存管理提供了空间。作为生产企业，公司对现货销售冷暖和期现价差、月间价差都比较敏感，本身有利用不同价差进行库存管控的动力和优势。在制定目标后，积极参与交割，不轻易进行盘面平仓。保持了参与期货市场的目的执行有效性。

　　其次，加强内部管理，严格实施计划。公司严格的内部管理制度是成功运用期货工具的基础。

　　第三，积极利用新工具。随着期货公司风险管理业务的开展，公司在传统简单的买入、卖出套期保值业务之外，积极尝试仓单交易、质押、卖断等新业务模式，做到“一鱼多吃”，一次套保，多次利用，但万变不离其宗，目的都是服务好公司生产经营，在资金流、库容使用和仓单价值最大化方面，充分利用公司与仓储单位、风险管理子公司的良好业务关系，不断学习使用期货市场新工具，实现经营工具多样化。

　　业内人士还表示，期货之外，糖企对于白糖期权也有较多的期待。目前，国际成熟市场均具备期权交易机制，新兴市场也纷纷推出场内期权产品。国际市场上很少有单独的期货合约，一般都配合有相应的期权。一旦上市白糖期权，期货头寸持有者增加了套利机会、权利金收入，市场成熟程度、流动性都会有明显提升。