中信期货：人民币“破七”无需恐慌 国内经济韧性仍存

　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　　国内品种：沪镍升9.59%，豆油升8.38%，沪银升7.40%，棕榈升

　　6.80%，沪金升6.79%，铁矿跌17.87%，螺纹跌6.68%，焦炭跌

　　4.97%，沪锌跌4.34%，热卷跌4.07%，沪深300期货跌3.33%，

　　上证50期货跌3.17%，中证500期货跌4.63%，5年期国债升0.20%，

　　10年期国债升0.49%。

　　国际商品：黄金升3.50%，白银升4.06%，铜升0.78%，镍升7.61%，布伦特原油跌5.43%，天然气跌0.09%，小麦升2.19%，大豆升2.68%，瘦肉猪升1.90%，咖啡升2.60%。

　　全球股市：标普500跌0.46%，德国DAX跌1.50%，富时100跌2.07%，日经225跌1.91%，上证综指升跌3.25%，印度NIFTY升1.02%，巴西IBOVESPA升1.29%，俄罗斯RTS跌0.29%。

　　外汇市场：美元指数跌0.59%，欧元兑美元升0.83 %，100日元兑美元升0.85%，英镑兑美元跌1.06%，澳元兑美元跌0.22%，人民币兑美元跌1.72%。

　　注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

　　宏观综述：上周末，国内新闻：（1）2019年上半年中国经济增长保持韧性，但仍存在下行压力。海外新闻：（1）美媒警告错误贸易政策将导致美国经济衰退；（2）韩国暂缓把日本从“白名单”除名，重新研究应对时机。

　　7月CPI连续5个月处于2时代，PPI一年以来首次转负：7月CPI环比上涨0.4%，同比增速2.8%，略高于上月，连续5个月处于“2”时代。猪价和旅游项目支撑CPI继续上行；7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.3%，同比连续3个月下降，为2016年8月份以来首次转负，其中翘尾因素影响为0.2个百分点。预计8月份至10月份，基数效应对CPI拉动会显著下降，未来CPI同比难以进一步上升。另一方面，由于基数因素和油价下跌对价格的拖累将持续，PPI同比大概率在未来数月内都在零以下徘徊。

　　国内新闻：

　　（1）2019年上半年中国经济增长保持韧性，但仍存在下行压力。央行发布2019年二季度货币政策执行报告。报告指出，2019年上半年，中国经济增长保持韧性，继续运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进的发展态势。结构调整继续推进，总供求基本平衡。消费、投资增势平稳，贸易顺差同比有所扩大，物价和就业形势保持稳定。但内外部不确定不稳定因素有所增加，经济仍存在下行压力。

　　海外新闻：

　　（1）美媒警告错误贸易政策将导致美国经济衰退。美国《华尔街日报》发表社论，警告特朗普政府错误的贸易政策可能导致美国经济陷入衰退。这篇题为《纳瓦罗衰退》的社论点名批评白宫国家贸易委员会主任彼得？纳瓦罗。上周美国总统唐纳德？特朗普威胁对中国加征新关税时，除纳瓦罗外，总统的其他经济顾问均持反对意见。社论警告说，经济扩张几乎都是因为政策失误而终结，特朗普“杂乱无章的贸易攻势”可能会令美国经济放缓并恶化为“纳瓦罗衰退”

　　（2）韩国暂缓把日本从“白名单”除名，重新研究应对时机。韩国政府暂时停止了将日本排除在韩国“白名单”之外的方针。随着日本时隔34天后，允许向韩国出口原为限制品种的光刻胶等，在出口限制上出现调整速度的动向，韩国也在重新研究“应对”时机。韩国政府认为，日本政府随时会提出追加限制措施，因此还不能掉以轻心。但是，由于感受到原先强硬一边倒的日本出口限制规定多少有些变化，因此有必要根据今后日本的政策推进方向，调整将日本排除在“白名单”之外的应对策略。

　　本周重要的经济数据：中国：7月规模以上工业增加值；美国：7月未季调核心，8月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区：第二季度GDP初值，6月季调后贸易帐；英国：7月CPI，7月失业率；德国：第二季度季调后GDP，8月ZEW经济景气指数；法国：7月CPI终值；日本：7月国内企业商品物价指数。

　　本周重要会议和讲话：中国国家统计局召开8月国民经济运行情况新闻发布会；欧佩克公布月度原油市场报告

　　7月CPI连续5个月处于2时代，PPI一年以来首次转负

　　本周，7月CPI和PPI数据公布。7月CPI环比上涨0.4%，同比增速2.8，略高于上月，连续5个月处于“2”时代。其中，猪价和旅游项目支撑CPI继续上行。7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.3%，同比连续3个月下降，为2016年8月份以来首次转负。

　　一、7月CPI概况