华泰期货燃料油日报：SK新脱硫装置上线 低硫油产能继续增加

　　市场要闻与重要数据

　　WTI 5月原油期货收涨0.48美元，报24.49美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.24美元，报27.39美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收涨1.97%，报259.3元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收涨1.01%，报1498元/吨。

　　美国至3月20日当周EIA原油库存+162.3万桶，预期+277.4万桶；美国至3月20日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+85.8万桶；美国至3月20日当周EIA汽油库存-153.7万桶，预期-65.7万桶；美国至3月20日当周EIA精炼油库存-67.9万桶，预期-188.6万桶；美国至3月20日当周EIA精炼厂设备利用率87.3%，预期86.1%。

　　EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加160万桶至4.554亿桶，增幅0.4%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口611.7万桶/日，较前一周减少42.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2100.2万桶/日，较去年同期增加1.3%。美国上周原油出口减少52.8万桶/日至385万桶/日。

　　据沙特通讯社：沙特王储与美国国务卿蓬佩奥进行了通话，就维持全球能源市场稳定做出努力进行了讨论。

　　高盛：预计三月原油需求将减少1050万桶/日，四月原油需求将减少1870万桶/日。

　　交易商：俄罗斯4月交付的国内原油价格暴跌至9.2美元/桶。

　　媒体获得的装运计划显示，俄罗斯计划将5月太平洋（ESPO）管道混合原油装运规模扩大至320万吨。

　　中国海洋石油（00883.HK）董事长：50-60美元/桶的正常长期油价对石油生产商来说是可以接受的。新冠肺炎疫情对中海油的运营影响有限，二月油气产量高于去年同期。

　　投资逻辑

　　昨日，新加坡燃料油高低硫价差小幅回升9.51美元/吨至84.97美元/吨。当前来看，由于运费的攀升，4月份西区套利船货预计将明显下滑，有助于缓释燃料油（尤其是低硫燃料油）市场的压力。但在需求显著改善前，低硫燃料油价格大幅反弹的动力依然不足，一方面目前库存（陆上+浮仓）均处于高位水平，另一方面随着新装置的投产，低硫油产能保持稳步增加的态势。根据市场消息，SK在Ulsan炼厂的新减压渣油脱硫装置（VRD）已于正式上线并开启生产，预计将为市场带来最多20万吨/月的潜在供应增量。

　　策略：单边中性偏空，前期多FU-SC头寸平仓离场；多FU2009-2101跨期价差

　　风险：海外疫情形势恶化；炼厂对高硫渣油需求下滑；发电厂需求不及预期