卓创调研：震荡行情下 影响镀锌带钢价格的五大因素

4月份以来，镀锌带钢价格横盘整理，上下波动50元/吨以内，主导钢厂霸州京华管料未含税价格围绕3500-3550元/吨，市场低位成交3450-3500元/吨；三强型钢料未含税价格重心小幅上移，运行空间3400-3470元/吨，市场低位成交3400-3460元/吨；低位成交可，高位表现偏缓。近期镀锌带钢价格将何去何从，在此从影响价格的几大因素进行分析。

原料面：热带库存压力减缓　低位支撑偏强

热轧带钢库存在今年3月5日达到高点181.95万吨之后，连续7周呈现下降走势，截止目前热带库存在97.35万吨，较今年高位减84.6万吨，较去年同期75.16万吨高22.19万吨。热带产量最新调研数据本周产量179.79万吨，较去年同期215.87万吨，减36.08万吨。整体来看，热带库存压力呈现大幅减缓的趋势，考虑到下游加工企业原料库存面均维持较低水平，因此热带低位支撑较强。

供应面：镀锌带钢开工平稳　交货期偏长

镀锌带钢企业目前利润向好，开工较为平稳，市场供应量较为充足。目前卓创调研88家生产企业周度产量在51.78万吨，开工率61.41%较去年同期63.11%略低1.7个百分点，整体处于正常开工水平。前期因下游需求跟进不足，镀锌带钢企业订单有小幅缩短情况，近期钢厂压缩利润水平，让利接单，目前多数在10-15天，部分较多在20天。

镀锌带钢企业利润目前趋于正常水平，吨钢利润在60-80元，较前期140-180元/吨低90元/吨，较去年平均利润水平70元/吨左右相差不大。

需求面：下游企业心态不一　按需补库

下游企业均已恢复至正常水平，加上终端企业已经复工复产，镀锌带钢需求已经恢复。下游企业成品材库存相对处于偏低水平，利润仍处于偏高水平，吨钢盈利140-200元/吨。考虑到目前终端需求增速放缓，短期价格高位有回落情况，加上对后市行情心态不一，因此下游加工企业多逢低按需补库，整体原料库存有限，部分维持4天左右生产量。

宏观面：外围经济偏弱　压力较大

国外环境复杂多变，原油期货大跌，市场情绪恐慌，大宗商品均受负面影响。信用评级机构标普全球公司下调了全球经济预测，2020年世界经济收缩2.4%，美国和欧元区将分别萎缩5.2%和7.3%。并且有机构预测或至下半年经济会出现复苏。

外围经济整体偏弱的运行下，镀锌、冷轧部分下游临近终端企业，受出口订单减少影响，需求偏弱，因此给予一定压力。国内4月26日至29日在北京召开委员长会议，预计两会或在5-6月份召开，关注具体的实时消息发布。

市场情绪面：心态多博弈　多看横盘整理中寻求方向

据卓创调研镀锌带钢生产企业及贸易商，市场情绪涨跌不一，其中27%看涨，33%看跌，40%看稳。短期价格下方低位成交尚可，高位表现偏缓，整体市场实际需求偏弱，上行动能不足，暂无消息面给予指引，因此短期暂看震荡整理，寻求方向。

综上所述，短期原料面压力减弱，镀锌带钢订单尚可，因此低位有支撑。考虑到国外环境复杂多变，不确定性因素较多，国内下游实际需求表现一般，心态偏弱。预计五一假期前镀锌带钢价格面或窄幅盘整运行，波动幅度暂看50元/吨以内。随着五一假期返市，上期所5月6日恢复夜盘，行情或有新的指引，关注期货及现货面走势。