双料市值王茅台，凭什么让资本市场持续“上头”？

4月21日晚，贵州茅台发布了2019年财报报，年报显示，贵州茅台2019年营收888.54亿元，同比增长15.1%，超过年初董事会提出的879亿元年度目标；实现净利润412.06亿元，同比增长17.05%，也超出公司1月的业绩预告405亿元；贵州茅台继续延续大方的分红模式，拟10股派发红利170.25元（含税），分红总额高达231.87亿元，比例达到公司去年净利疫的51.9%。

财报喜人的同时，贵州茅台总市值突破1.5万亿，再次超越A股老大哥工商银行，成就A股市值之王。而放眼全球，贵州茅台的市值，也碾压了可口可乐、百事可乐等，摘取全球食品饮料行业市值王冠。

在资本市场一马当先，在市值股价上一路高歌，在利益分配上与投资者同乐，贵州茅台的财报和市值，都是实力的变现。

而在疫情弥漫、经济受累的不确定环境下，贵州茅台紧抓复工复产，咬定目标不放松，力争抓住“失去的时间”，足额完成2020年三大经营目标：一是实现营业总收入较上年度增长10%左右;二是完成基本建设投资53.71亿元;三是安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

营收利润超预期，现金流储备丰沛

年报显示，贵州茅台2019年全年营业总收入888.54亿元，同比增长15.1%，超额完成2019年14%的增长计划。如今的茅台，营业收入坐八望九，有望明后年迈过千亿营收门槛。

同期，茅台净利润高达412.06亿元，相比业绩预告的405亿元均有所提升。总体上，营业总收入超额完成年初指引、年报强于业绩预告，贵州茅台的良性增长惯性一如即往的强劲。

财报的另一亮点，是茅台充沛的现金储备。年报显示，茅台的货币资金数字高达1010.398亿元；同时，2019年末，茅台预收款高达137.40亿元，环比增加24.85亿元，非常稳健。

过去，茅台千亿资金趴在账面上，投资于低风险的同业存款理财产品，一度遭受“收益不高”的质疑。但茅台财务投资上的稳健之道，不但确保了资金安全，而且“手中有粮，心中不慌”，充沛的现金流储备，给了茅台在疫情冲击波下，熨平风险，抵御动荡的底气，以及投资于重大项目、谋求长远发展的实力。

财报业绩可圈可点，未来增长可期，股市表现硬核，贵州茅台也收获了机构的多年偏爱，最近半年内，9家券商给予增持建议，43家券商给予买入建议。

“白酒之王”继续巩固：产品好、品牌强、需求旺

财报显示，2019年，茅台酒收入758.02亿元，同增15.8%，销量3.46万吨，同增6.5%，吨价219万元，同增8.7%，量价表现良好。产品好，品牌强，茅台酒供不应求的态势仍在持续，这是茅台基业长青的基石。

茅台集团新任掌门人，茅台集团党委书记、董事长高卫东上任第二天，就深入一线调研，明确要求继续严格执行工艺，严把原辅料和包材的采购标准、质量标准，强调始终保持茅台酒的品质和品牌优势，对茅台产品和品牌的重视程度可见一斑。

如今，茅台酒的投资价值彰显，收益和安全性甚至远超避黄金。过去几十年，黄金价格整体呈现涨势，但波动明显，而茅台酒市场价格则一路上涨；其次，茅台酒价格涨幅更高，近40年的数据表明，茅台现货的复合收益率超7.5%，而黄金不到3%，茅台酒收益远超黄金和债券。

茅台酒衍生的三重产品价值，进一步巩固了茅台的品牌护城河。

财报显示，2019年，贵州茅台完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨，同比增长6.88%，超过公司设计产能。其中，茅台酒的产能达到4.99万吨，同比增长0.51%。

此外，贵州茅台特意在公告中提到，1120吨茅台酒基酒的设计产能在2019年10月投产，实际产能在2020年释放，可以长期实现稳步增长。

品牌日益巩固，产能稳中有增，茅台酒白酒之王的地位，越发巩固。纵观整个白酒行业以及饮料食品行业，茅台酒是少有的完全凭品牌张力，做大做强市场、登顶行业之王的产品，茅台酒单品销售额、盈利能力，持续稳居国内酒业、全球酒业第一。

双轮驱动，发展壮大系列酒，渠道变革，吃透全域市场

茅台酒虽然遥遥领先，傲视行业，但贵州茅台的增长之道，走得双轮驱动的路子，茅台系列酒正在强势崛起。

财报显示，2019年，茅台系列酒实现营业收入 95.42 亿元, 同比增长 18.14%。其中，茅台王子酒完成销售收入 37.80 亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为 10 亿元级单品。

在产能上，贵州茅台去年上马的总投资达83.84亿元的酱香系列酒3万吨技改工程项目，有望在2022年投产，届时，茅台酒及系列酒基酒产能将达到两个“5.6万吨”规模，为未来五年量增提供保障；而系列酒基酒产能的增加，及生产链上下游的完善，将为系列酒后续放量增强动力。