外汇期货】美国3月非农骤降，然至暗时刻尚未到来

报告摘要

走势评级：   美元：震荡

报告日期：2020年4月3日

★3月非农新增就业骤降70万人，失业率显著回升：

最新公布的美国3月非农新增就业人数减少70.1万人，远逊预期的-10万人。2月非农数据由27.3万人上修至27.5万人，1月就业人数由22.5万人上修至27.3万人。失业率大幅回升至4.4%，不及预期；工资同比增速3.1%，环比0.4%，好于预期。数据公布后，美元指数短线震荡偏强，10年期美债收益率震荡，金价短线上扬后震荡，美股期指短线下挫。

3月非农就业人数大幅不及预期，接近于09年金融危机时的80万最低水平，且由于3月数据还未完全反映美国加强对经济活动限制后的情况，后续新增就业大概率进一步减少。受影响最大的行业主要在服务业，尤其是休闲餐饮、医疗保健、零售以及专业和商业服务，制造业也受到一定拖累。

总体来看，3月非农数据非常差，并且可以预计4月会更差，就业人数下降70万人只是开始，从3月后两周的当周首申人数增加1000万人来看，失业人数将继续大幅增加，受损严重的服务行业短期内在疫情没有得到有效控制前较难改善。劳动力市场在迅速而持续地恶化，失业率未来预计至少升至10%以上，工资增速存在粘性反应较慢，但在失业率增加、新增就业减少的背景下，预计薪资增速将逐渐回落至1%附近，也应关注失业率的持续时间，永久性失业的恢复过程是缓慢的，劳动力市场将继续承压，进而抑制消费和总需求，经济基本面面临严重衰退风险。

★投资建议：

美元指数短期震荡偏强，中长期看跌，短期预计在100附近运行。伦敦黄金现货价格在1500-1700美元/盎司运行，短期市场维持高波动状态，黄金中长期看涨观点不变。

★风险提示：

流动性稀缺问题再度爆发将使得美元走强。

报告全文

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3月非农新增就业骤降70万人，失业率显著回升

最新公布的美国3月新增非农就业人数减少70.1万人，远逊预期的-10万人。2月非农数据由27.3万人上修至27.5万人，1月就业人数由22.5万人上修至27.3万人。失业率大幅回升至4.4%，不及预期；工资同比增速3.1%，环比0.4%。数据公布后，美元指数短线震荡偏强，10年期美债收益率震荡，金价短线上扬后震荡，美股期指短线下挫。

3月非农就业人数大幅不及预期，接近于09年金融危机时的80万最低水平，且由于3月数据还未完全反映美国加强对经济活动限制后的情况，后续新增就业大概率进一步减少。受影响最大的行业主要在服务业，尤其是休闲餐饮、医疗保健、零售以及专业和商业服务，制造业也受到一定拖累。

3月失业率从2月的3.5%大幅回升至4.4%，劳动参与率下降至62.7%，劳动力市场迅速恶化，从已经公布的3月最后两周首申数据增加1000万人来推断，失业率在未来大概率回升至10%以上，疫情对实体经济的打压实实在在，且在疫情尚未到达平台期以前，劳动力市场将持续走弱，后续需要关注的是这其中摩擦性失业与永久性的失业比率，劳动力市场恢复起来是比较慢的。3月工资增速同比3.1%好于预期的3%，环比0.4%好于预期0.2%，在失业率大幅增加、通胀预期下降的背景下，未来工资增速也将面临一定的回落压力，3月数据由于工资刚性应该还未反映出疫情的影响。

从细项来看，私人服务行业是重灾区，就业人数减少65.9万人，其中零售行业、专业及商业服务、教育及医疗保健、休闲餐饮行业分别减少4.6万人、5.2万人、7.6万人和45.9万人，由于居民被限制外出消费活动，餐馆就餐率急剧下降导致休闲餐饮行业受损严重。生产部门受到的影响相对弱于服务行业，但本身生产部门也不是新增就业的主要来源，3月建筑业减少就业2.9万人，耐用品和非耐用品减少1.8万人，采矿业减少7千人，生产部门总计减少5.4万人。