划重点！铁矿石期货新交割制度解读！！

　　一德期货黑色事业部 钢矿组

　　品牌交割制度说明

　　大连商品交易所与2019年9月12日公布最新的《关于铁矿石品种实施品牌交割制度相关规则修改的通知》，铁矿石交割品应当是经交易所认可的生产厂家生产的特定品牌的商品。交易所根据市场情况调整可交割品牌、生产厂家以及品牌升贴水。交易所最新公布的可交割品牌及品牌升贴水如下：

　　本次修改，放弃了原有的用指标限制交割品种的手段，采用品牌交割制度控制交割品种。指标要求被大幅度放宽，成为在特定品牌下调整升贴水的依据。指标要求及质量升贴水修改如下：

　　在原有交割制度下，市场会担心卖方以非主流货物进行交割，交割标的不明确给期货盘面定价带来干扰。非主流货物的交割，也给买方处理货物带来很大的不便利性。此次修改稳定了交割标的，消除了买方的疑虑，在交割制度上进行了重大改进。

　　但是也带来了不便利因素。以后在每个合约开始之前，大商所可能要根据市场情况，调整品牌升贴水。

　　交割品讨论

　　新升贴水的计算方式=品牌升贴水+质量升贴水。以下表格为我们采用的品种典型值和计算的新旧升贴水对比：

　　旧交割制度下，在大多数时间中，金布巴粉是最划算交割品，期货价格围绕金布巴为标的进行交易。在新的交割制度下，依据最新公布的品牌升贴水，结合现在不同品种铁矿的市场价格，鞍钢精粉为最划算交割品。考虑到鞍钢精粉产量和历史交割情况，难以成为参与交割的主要品种，因此市场流通量较大的BRBF和麦克粉可能成为期货定价的主要标的。BRBF、麦克粉和罗伊山粉在交割时的相对优势差距不大，随着未来品种价差的变动，最划算交割品可能改变。如果交易所在未来的新合约中，修改品牌升贴水，最划算交割品也可能改变。

　　交割环节及交割费用

　　修改后的交割品种，分为三类：直接进口矿、港口加工矿、国产矿。

　　直接进口矿交割：卖方需要提供厂家质保书或复印件，货代的货权证明，船代的提货单，卸货港口的垛位证明及交易所要求的其他文件。但需注意的是，卖方可以用装港指标入库交割，而装港指标有可能优于国内商检机构的检验结果，卖方相对有利。买方在进行交割时，建议进行取样留存，以便后期复检调整升贴水。

　　港口加工矿交割：卖方需提供质保书或复印件，品质证书上应当载明品牌、质量、提货单号、加工仓库、生产厂家等信息。对于暂时公布的品牌，加工矿主要针对在中国港口加工生产的BRBF。    国产矿交割：国产铁矿石只能以厂库标准仓单申报交割。总体交割跟原来一样，依旧以河钢、鞍钢的厂库交割为主，品质依旧有所保证。    总体上保证了交割矿来源清晰并且可跟踪，避免了谎报品牌的情况。

　　修改后的交割费用有所降低。指定交割仓库可以同意不进行入库检验，根据货主提供的品质证书为指标依据。

　　原来卖方货物入库需要流动质检，倒剁费+检验费大约需要6-7元。新的交割制度下，可能只需要交割费1元和交割仓储费0.5元/天，大幅度降低了交割成本。

　　综合来看，本次交割制度的修改既保证了货物品质又兼顾了买卖双方的利益，使得期货交割更加便捷高效。