天图投资冯卫东：疫情是风险教育 今年资本市场继续趋冷

原标题：天图投资冯卫东：疫情是风险教育，今年资本市场继续趋冷

　　核心观点：

　　1。 2003年的“非典”没有对经济预期产生影响，大家对未来收入是比较乐观的，那么压抑的需求会报复性反弹，集中释放，就像双11提前释放一样；但是如果长期的收入预期改变，就不存在这种报复性的消费。

　　2。 在美国这样成熟的消费市场里，只有两个领域的消费是快于GDP增长的，一是健康，二是教育。这种情况未来在中国也会得到同样的验证。

　　3。 从长远来看，这次疫情给大家进行了一次风险教育，未来每个企业都可能需要让公司的成本更具有弹性，更多的业务可能需要外包，外包也会促进专业化分工的发展。

　　4。 2019年仍然是资本寒冬的延续，今年估计还会进一步趋冷。这自然会导致投资机构的洗牌。那些在资本寒冬里拿不到钱的投资机构，基本上要冬眠或者转行。同时，这也对创业领域产生洗牌。

　　2020年已经走完第一个季度，但新冠肺炎疫情的影响仍在持续。目前，国内疫情总体上已得到控制，各地陆续复工复产；但在国外，疫情仍在蔓延，欧美等国的情况不容乐观。

　　“SARS并没有改变全国人民，更没改变全世界的经济预期，但这一次大家的经济预期都受到严重影响。”近日，天图投资管理合伙人、首席投资官冯卫东在接受新京报记者专访时表示，虽然中国各地已经复工，但全球产业供应链的预期没有恢复，因此全球经济并不能有效运转。

　　近年来天图投资在新零售和新消费领域上积极布局，不少投后企业也因疫情受到影响。冯卫东认为，线下收入为主的公司会受到一些打击，但疫情让一些初创项目克服原来较高的切入成本和学习成本，同时疫情也是对投资者和创业者的一次风险教育。

　　如果长期的收入预期改变，就不存在报复性消费

　　新京报：与2003年非典相比，你认为这次疫情对中国经济产生了怎样的影响？

　　冯卫东：不管是影响的广泛程度还是严峻程度，以及持续的时间，新冠肺炎疫情都比SARS要严重得多。其实SARS是一个非常局部的预警，并没有改变全国人民、更没改变全世界的经济预期，但这一次大家的经济预期都受到严重影响。

　　新京报：你预期疫情大概什么时候结束，以及疫情对经济周期的影响会持续多久？

　　冯卫东：疫情何时结束还不好说，因为它已经扩散到全世界，造成全球流行，这会导致可能处于持续长期防御的紧张状态。由于存在输入性病例，疫情随时有可能卷土重来。

　　其实，已经复工的企业也碰到一些困难，因为上下左右的合作伙伴可能没有同步复工。而且即使复工了，彼此的经济预期产生分歧，过去正常的商业合作，因为预期的改变也需要重新考虑，这会造成很大的麻烦。

　　新京报：原来担心复工情况不理想，现在反而担心可能失业率提升。

　　冯卫东：是的。复工以后，全球的产业供应链的预期没有恢复，单一的复工，实际上并不能有效运转，全球经济需要寻找一个新的平衡点，这会导致大量的生产要素重新配置。

　　但生产要素重新配置是需要时间的。经济是一个生态系统，如果是小冲击，要素重新配置消化会很快；但如果需要重新配置的要素太多，消化的时间就会非常长。

　　新京报：因此，最初市场预期的“报复性消费”可能并不会出现？

　　冯卫东：对。2003年的“非典”没有对经济预期产生影响，大家对未来收入是比较乐观的，那么压抑的需求会报复性反弹，集中释放，就像双11提前释放一样；但是如果长期的收入预期改变，就不存在这种报复性的消费。