中金167亿并购中投证券背后：失落的“贵族”能否崛起

11月4日晚，中金公司宣布将以167亿元的对价并购中投证券。本次交易完成后，中投证券将成为中金公司全资子公司。在业内纷纷惊叹又一个“巨无霸”即将诞生时，记者注意到，中金公司自1995年7月成立至今，曾被称为贵族投行，然而其也经历了较长时间的失落。那么，在收购中投证券后，中金公司能否重新崛起呢？

每经记者王砚丹、宋思艰

11月4日晚，早盘在港交所停牌的中金公司（03908，HK）宣布，公司与主要股东中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金公司）订立股权转让协议，将从汇金公司收购中投证券全部股权，交易的对价确定为人民币167亿元。本次交易完成后，中投证券将成为中金公司的全资子公司。中金公司将于11月7日复牌。

在业内纷纷惊叹又一个“巨无霸”即将诞生时，《每日经济新闻》记者注意到，中金公司自1995年7月成立至今，已有21年之久，2006年借助牛市达到最辉煌时刻，曾经被称为贵族投行。然而，其在2006年至今10年时间里的失落也引人关注。那么，在收购中投证券后，中金公司能否重新崛起呢？

合并后净资产将超300亿

在中金公司确认收购中投证券的正式消息传出之前，市场对此早有预期。今年7月彭博社就曾报道称，中金公司与汇金公司旗下中投证券就潜在并购进行商谈。但中金公司随即发布澄清公告称，公司与中投证券就战略合作及业务机会进行探讨，彼等探讨目前处于非常初步阶段。并未与中投证券达成任何意向或订立任何具约束力的协议。11月3日，《21世纪经济报道》称，中金公司与中投证券确有整合计划，且方案已获高层批准。

停牌前一日，即11月3日中金公司（03908,HK）上涨3.01%。而另外两只港股通的券商股——中信证券和海通证券H股当天涨幅均不足1%。

根据公告，2016年6月30日，中金公司的净资产为170.38亿元。而中投证券净资产为147.20亿元。简单计算两者合并后净资产规模可达到317.58亿元。

中金公司在公告中表示，本次收购中投证券的主要原因是“上市以来把握市场机遇及增强其在证券行业领先地位的良好机遇。”双方整合后，整体规模将显著扩大，主要指标跃升至行业第一梯队。本次交易将帮助公司进一步夯实客户基础，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建更为均衡的一、二级市场业务结构，显著增强抵御风险及应对资本市场波动的能力，大幅提升公司的综合竞争实力。将助推公司长远发展，加速实现打造世界级一流投资银行的目标。

截至6月30日，中投证券在28个省、直辖市和自治区拥有192个营业部，而中金公司仅仅在18个城市拥有20个营业部。

7日收盘后中金公司港股跌2%

对于中金公司合并中投证券的市场反应，有一个重要的观察窗口，那就是中金公司（03908，HK）股价表现。

中金公司今年4月25日～9月28日走出了一个持续下跌的过程，股价从最高13.6港元跌至最低10.6港元，跌幅为18.07%。而同期恒生指数（HSI）整体看却处于一个震荡走高的过程，指数从最低19662.70点到最高24364.00点，涨幅为23.91%。

9月29日～11月3日，中金公司股价则走出一个持续反弹的态势，但在接近正式公告收购中投证券的10月24日～11月3日，中金公司股价再度震荡。

《每日经济新闻》记者注意到，昨日是中金公司发布并购中投公告之后的第一个交易日，中金公司港股跌2.07%。虽然10月27日中金公司还曾下跌2.75%，但当时振幅仅为3.44%，而昨日（11月7日）振幅则高达7.40%，创出近两个月新高。

投行贵族的失落：投行收入滑落至第七名

那么，为何在正式宣布并购之后的首个交易日，中金公司股价表现不佳呢？还是让我们从基本面上找原因。

中金公司半年报显示，2016年上半年，集团实现收入及其他收益总额人民币32.20亿元，同比减少34.0%，其中，投资银行业务实现收入7.3亿元（人民币，下同），同比减少26.8%；股票业务实现收入9.31亿元，同比减少37.3%；固定收益业务实现收入5.95亿元，同比减少40.3%；财富管理业务实现收入5.22亿元，同比减少42.0%；投资管理业务实现收入人民币3.33亿元，同比减少25.7%；其他业务实现收入人民币1.09亿元，同比增长100.7%。

中金公司2016年半年报重要财务数据一览

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《每日经济新闻》记者注意到，上述收入水平在如今行业中并不算特别出众。比如，2016年上半年，中信证券实现营业收入181.59亿元，中金公司同期营收只相当于中信证券的17.73%。