金达威(002626)公司动态点评：“生产制造+品牌运营”双主业模式推进 产品涨价

原标题：金达威(002626)公司动态点评：“生产制造+品牌运营”双主业模式推进 产品涨价将大幅提升毛利率水平 来源：长城证券股份有限公司

事件：公司4 月15 日发布2019 年年度报告，实现营业收入31.92 亿元，同比增长11.11%，主要系保健品业务增长所致；实现归母净利润4.51 亿元，同比减少34.42%，主要系VB 计提大额商誉和无形资产减值及维生素原料产品销售价格下降所致。

辅酶Q10 去年的全年毛利率为50.77%，比半年报高近10 个百分点，今年持续涨价毛利率水平将更高。去年辅酶Q10 的价格在第四季度出现大幅反弹，因此全年毛利率比半年报毛利率高9.8%。今年辅酶Q10 给客户报价维持550 美金/kg 高位，毛利率水平将更高。公司产品市场份额保持相对稳定，市占率约60%，今年可充分受益于提价，贡献较大的业绩弹性。

维生素今年由于疫情影响供给端，供需缺口扩大，价格持续上涨；另外维生素新项目预计将于2021 年上半年进入试生产阶段，继续为公司业绩贡献增量。去年VA 系列产品营收由于价格下跌同比下降19.73%，毛利率为75.68%，比上年同期减少6.44%。今年主要由于疫情影响供给端，维生素产品持续涨价，据百川数据显示，VA 和VD3 目前市场价分别为550 元/kg 和360 元/kg，今年以来涨幅分别为77%和267%。公司VA 产能2700 吨，VD3 产能1000 吨，正常的生产经营未受疫情影响，预计维生素产品毛利率提升，今年该板块业绩相较去年将大幅改善。另外公司“年产800 吨维生素A 油和年产200 吨维生素D3 油”项目建设进展顺利，预计将于2021 年上半年进入试生产阶段。届时公司将进一步提升在维生素行业的地位，新产能投产持续贡献业绩增量。

保健品产品矩阵不断丰富，渠道开拓顺利，力争弯道超车。去年营养保健品收入同比增加36.39%，其中功能饮料销售收入增加3.55 亿，运动营养品销售收入增加0.43 亿元，VMS 及膳食营养补充剂销售增加0.8 亿元。

公司在新产品的推出和新销售渠道的建立敢于比肩国际知名品牌，力争弯道超车，满足消费者对产品价廉物美的需求。同时，在中国市场上快速渠道策略得到了较好的推行，取得初步成绩。Doctor's Best 多特倍斯与天猫国际、