中航证券策略周报：市场短期或延续反弹

本周股市先是受中美签署第一阶段协议的消息鼓舞，连涨三天，但是后两天出现震荡调整。全周来看，沪指周涨1.26%，深成指周涨2.25%，沪深300 周涨1.24%，创业板指周涨0.93%。从风格来看，本周金融股涨2.15%，周期股涨1.90%，消费股涨0.85%，成长股涨2.12%，稳定股涨1.50%。从行业来看，本周行业排名前三名分别是传媒（5.17%）、通信（4.41%）、轻工制造（2.97%），后三名是休闲服务（0.14%）、钢铁（0.04%）、食品饮料（-0.74%）。本周全部A 股市盈率为17.39 倍，较上周上升1.91%，剔除金融石油石化后市盈率27.90 倍，上升1.97%。本周央行净投放5940 亿元，资金面较为宽松。北上资金本周净流入212.41 亿元，较上周有所增加，近期外资持续净流入。换手率，日均成交额均较上周有所上升。

    11 月工业增加值同比6.2%，较前值回升1.5 个百分点，高于市场预期均值5.2%。前11 月工业增加值累计同比5.6%，已连续三个月走平。从工业增加值季调环比水平来看，去年11 月环比水平是全年最低点，低基数有利于今年同比走高，而今年11 月环比水平则为全年次高点，主要体现了暖冬效应带来的短期扰动。前11 月固定资产投资同比5.2%，与前值持平。制造业、房地产和基础设施投资增速都有小幅的回落。房地产新开工增速走低，竣工面积增速持续回升，意味着施工面积增速或将见顶回落，从而对未来地产投资的支撑逐步转弱。土地市场9 月以来有所回暖，但累计土地成交价款依然同比负增长，预计将带动土地购置费增速继续走低。消费方面，11 月社会消费品零售总额名义同比8%，较前值回升0.8 个百分点，好于市场预期均值7.8%，但实际同比仅为4.9%，与前值持平，处于年内最低水平，显示主要是通胀走高推动了消费名义增速的回升，消费动能并无明显改善。总体而言，短期扰动因素造成工业生产月度增速大幅波动，趋势意义减弱，而需求面并未见到明显的回暖信号，经济依然承受下行压力。

    12 月18 日，央行重启公开市场开展500 亿元7 天期和1500 亿元14 天期逆回购操作，单日净投放2000 亿元。其中14 天期逆回购操作利率2.65%，较前次操作下降5 个基点。这是最近4 年来14 天期逆回购利率首次下降，属于此前下调1 年期MLF 和7 天期逆回购利率的后续操作，意在带动利率走廊上各期限利率整体下移，因此不应视为再次降息。但近期央行呵护年末流动性平稳的意图明显，本周央行公开市场有500 亿元国库现金定存和2860 亿元MLF 到期，进行了6300 亿元逆回购操作和3000 亿元MLF 操作，因此本周净投放5940 亿元，特别是跨年资金的投放，有助于满足机构对跨年流动性的需求。

    综合而言，沪指重回三千点，市场情绪较为积极，外资持续流入有利于资本市场，中美第一阶段协议签署改善市场预期，外部环境与前期相比明显改善，预计市场短期将反弹，建议配置非银金融、5G 相关，及高科技股。