4月份棉纱市场行情简析

　　4月份，疫情负面影响仍在持续，纱线市场愈加冷清，纺织服装需求急剧下滑，向纺纱环节传导，棉纱库存不断积累，纺纱企业面临生存考验。随着近期棉花行情大幅波动告一段落，纺纱盈利有望边际修复，困难在于订单下降。

　　棉纱价格不断走低，外纱性价比下降。受全球疫情影响，纺织服装消费停滞，棉纱价格下滑，3月下旬以后国产棉纱价格加速下跌，跌破越南棉纱价格。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月24日，国家棉花市场监测系统纱线指数CNCottonC32S为19165元/吨，较3月初下跌6.7%；印度和越南32支棉纱普梳纱港口提货均价19827元/吨(含300港杂运输费)，较3月初下跌3.7%。目前国产棉纱价格低于印度和越南棉纱均价660元/吨。

图1 2019年度以来国内外棉纱价格走势图

　　国际棉纱市场产销两弱。受疫情影响，欧美纺织服装订单急剧减少，越南棉纱面临毁约、降价重签合同困境，越南工业和贸易部数据显示，4月和5月，越南纺织品和鞋类订单量将同比下降约70%，越南最大的国有服装企业—越南国家纺织服装集团考虑让5万名员工停工停薪；印度1-2月份棉纱出口量同比下降64%(如图2)，其中中国减少8%，3月份印度封国后，棉纱销售运输几乎停滞，虽然目前一些纺织厂可以恢复生产，但有报道称，印度部分重灾区封锁状态或将再次延长6月，后续情况取决于印度政府封锁计划；巴基斯坦宣布全国封锁延长至5月9日，少数纱厂开始复工，下游需求没有恢复。

图2近两年来印度棉纱月度累计出口量

　　国内港口进口纱库存多进少出。据海关统计，2020年1-2月我国进口棉纱28万吨，同比减少1.4%，2020年1-3月我国进口棉纱约49万吨，同比下降0.6%。由于给国外纱厂下单一般提前2-3个月，从国外出口商、中间商手中订货一般1-2个月，实际2-3月份下单的外纱并不多，主要是12/1月份的订单，3月份外纱抵港量并未大幅减少，且到港外纱价格处于劣势，入库多出库少导致港口进口纱库存居高不下。

图3 2018年度以来我国棉花进口量

　　国内纺织厂棉纱库存积累，企业竞相降价。疫情形势下，纺织品服装外贸订单被取消，内销萎缩，再加上外销转内销压力，企业竞相降价，争抢有限的订单，甚至降价也抢不到订单。据wind数据显示，1-3月份纯棉纱销量累计同比下降27.69%，虽然销量跌势较2月份有所好转，但仍处于负增长态势，意味国内纱厂复工复产后，需求恢复缓慢，产成品库存积累。据国家棉花市场监测系统数据显示，4月初，棉纱库存同比增加24.5%，大幅高于往年同期水平。目前企业陷入停工意味着面临倒闭危机，不停工产成品库存不断上升的困境，假如5月份订单仍无好转，棉纱库存继续积累，不少企业可能会选择停机减产。

图4近三年度纺织企业纱库存折天数变化

图5近三年国内棉纱销售累计同比变化

　　纺纱利润有望修复，企业主要困难是订单问题。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月26日，国内纱棉价差7730元/吨(CNCotton C32S-CNCotton B),与过去三年平均价差基本持平，理论上讲纺纱盈利水平处于正常水平，但多数企业有前期高价棉花库存，实际平均利润远远达不到正常水平，甚至亏损。目前棉纱价格跌势放缓，棉价小幅盘整，行情大幅变动暂告一段落，理论上纺纱盈利有望修复。当前困扰纺纱企业的主要还是订单缺少问题，不难预见的是，在市场恢复初期，由于下游需求启动缓慢、现阶段库存偏高，再加上大量外贸订单取消，纺织行业必将面临空前压力和巨大挑战。

图6 2019年度以来国内棉花、棉纱价格走势