珀莱雅：国货转型典范 美妆龙头业绩新高

原标题：浙商证券--珀莱雅：国货转型典范 美妆龙头业绩新高 来源：金融界

报告导读“欧莱雅”式美妆集团,疫情对国际大牌的供应链与决策体系影响较大,这将加速国货品牌崛起。公司是化妆品国货龙头,大美业生态圈逐步形成,19年泡泡面膜、20年红宝石精华爆款热销,实力雄厚,新媒体营销+创新研发优势明显;19年年报收入利润略超预期,目前收入规模仅欧莱雅的1.5%,资生堂的5%,成长之路刚刚起步。

投资要点大众国货美妆龙头,三波红利助推公司长久发展珀莱雅是具备坚实产业链基础的大众美妆龙头企业,以主品牌珀莱雅为核心、孵化优资莱、悦芙媞、韩雅、猫语玫瑰、YNM、彩棠等第二梯队品牌建立差异化消费增长点,自创立以来,顺应化妆品行业发展趋势并引领格局变更。1)2006年创立-2015年,借助二、三线城市门店红利崛起;2)2016年上市-至今,分享电商爆发红利腾飞;3)未来,积极布局产业链,依靠大美业生态圈持续成长。

2019年业绩喜人,高成长性再次被确认业绩复合预期,激励计划考核超额完成。19年公司实现收入31.2亿元(+31.2%YoY),归母净利润3.9亿元(+36.7%YoY)。根据公司18年7月股权激励计划考核要求:以2017年为基数,19年收入应增长74.24%,净利润应增长71.21%。17-19年,公司收入和净利润实际增速分别为75.2%(超1.0pct)、82.5(超11.3pct)%,收入基本符合目标同时净利润超额完成。

优资莱等第二梯队品牌发力明显,彩妆品类增速较快,电商渠道持续高成长。

1)珀莱雅品牌收入同比增长26.8%,收入占比从18年的89%降至85%,其他品牌同比增长74.0%,发力明显成为新增长点。2)彩妆品类同比增长482%,收入占比约5%,迎来加速增长期。3)积极入驻新媒体及精细化运营天猫、