鹏鼎控股:业绩快速增长,行业景气度复苏可期【公司研究】

原标题：广发证券--鹏鼎控股:业绩快速增长,行业景气度复苏可期【公司研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

强化自动化生产 强化自动化生产+汇兑收益增加,公司净利润快速增长 汇兑收益增加,公司净利润快速增长 。报告期内,公司持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产,降低生产成本,营业利润增加;同时,公司出口商品主要使用美元结算,美元升值致汇兑收益增加。根据公司公布的 1~3月份的营收简报来看,受到疫情的影响,公司一季度收入为 39.69亿元,同比下滑 6.31%,在收入端小幅下滑的情况下净利润实现了快速增长,同时参考去年四季度公司毛利率创下历史新高,体现了公司在成本管控和自动化生产等方面已见成效。

20年受疫情影响成长节奏有所改变,中长期行业景气度复苏可期。 年受疫情影响成长节奏有所改变,中长期行业景气度复苏可期。公司在 2019年年报中给出 2020年主要预算指标情况,计划实现营收266.15~292.76亿元,同比增长 0~10%,计划实现净利润 29.25~32.17亿元,同比增长 0~10%,主要系考虑到新冠病毒在全球的蔓延给全球景气带来的冲击。中长期来看,考虑到疫情恢复之后 5G 带来的正常换机需求,行业的景气度复苏可期。凭借在 IC 载板和 HDI 多年的耕耘,鹏鼎控股在类载板上具有技术优势,因此能够在 2017年下半年顺利切入国际大客户供应链。鹏鼎控股上市募集资金围绕 FPC 及 SLP 产能提升,从而巩固公司核心竞争力,不断打开成长空间。

盈利预测与投资建议。我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为30.53/44.52/57.27亿元,同比增长 4.4%/45.8%/28.7%,对应 PE 为27/18/14倍。参考可比公司估值 20年为 30X,我们认为可以给予公司 20年 30XPE 估值,对应合理价值为 39.63元/股,我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,维持“买入”评级。

风险提示。疫情持续的风险;产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险。