华泰期货原油日报2020312：内盘原油定价依然偏高

原标题：华泰期货原油日报2020312：内盘原油定价依然偏高 来源：研究院

市场要闻与重要数据

WTI 4月原油期货收跌1.38美元，报32.98美元/桶；布伦特5月原油期货收跌1.43美元，报35.79美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收跌10.6%，报275元/桶。

美国至3月6日当周EIA原油库存+766.4万桶，预期226.6万桶；美国至3月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+70.4万桶；美国至3月6日当周EIA汽油库存-504.9万桶，预期-248.2万桶；美国至3月6日当周EIA精炼油库存-640.4万桶，预期-191.1万桶；美国至3月6日当周EIA精炼厂设备利用率86.4%，预期87.2%。 

EIA报告：上周美国国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日。美国上周原油出口减少74.4万桶/日至341万桶/日。

俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin：俄罗斯预计除非出现更多冲击，否则原油价格将在2020年下半年回升至40-45美元/桶，2021年升至45-50美元/桶。欧佩克+不可能无限期的减产石油。欧佩克要求俄罗斯再减产30万桶/日，但将现有减产水平翻倍在技术上存在困难。预计在未来4-6个月内，全球高成本项目的石油产量将出现首次下滑迹象。不排除与欧佩克共同行动的可能性，所有沟通渠道均是开放的。

科威特石油官员：科威特和沙特的KHAFJI油田4月底前产量为10万桶/日，年底前产量为17.5万桶/日。科威特和沙特合作开发的 KHAFJI和WAFRA油田年底产量将达到32万桶/日。

投资逻辑

昨日上海原油期货在两天“一字板”之后打开跌停板，但根据我们的测算，从卖方交割利润的角度看，截至昨天收盘目前内盘仍旧有3到4美元/桶左右的交割利润，即内盘定价依然偏高，卖方交割套利的窗口已经打开，上海原油期货的持仓量也持续增加，在目前原油市场整体过剩的局面之下，卖方交割动力较强，我们认为内盘定价偏高的局面无法持续，预计近期上海原油期货相对外盘的调整幅度会更大，内外盘价差将会回归到合理水平。因此有外盘通道的投资者，可以考虑买Brent抛SC的内外盘套利组合。

策略：偏空，推荐布伦特买远抛近反套（买六行抛首行或者买12行抛首行），买Brent2005抛SC2005

风险：疫情得到控制，OPEC重回谈判桌

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