新纪元期货投资内参：棕榈油领涨白银领跌 关注系统性交易风险

全球股市跌势不止，市场恐慌情绪蔓延。中国1-2月投资、消费和工业增速大幅下滑，经济悲观预期有待释放，股指短期或维持反复探底。

全球金融市场动荡加剧，在流动性枯竭的情况下，黄金遭到系统性抛售，避险属性难以对金价形成支撑，短期或仍将承压。

马来西亚防控疫情形势升级，可能累计棕榈油生产，诱发棕榈油为代表的油脂启动超跌反弹。双粕反复上冲年内高价区，维持年内大区间震荡，未作出大规模突不过激追涨。

国内原油再度回落至30美金，沥青延续弱势格局，受运费支撑，国内燃料油相对抗跌；甲醇低位运行，聚烯烃日内破新低；海外疫情拖累终端纺织服装出口预期，需求恢复缓慢，库存压力难以释放，PTA乙二醇陷入低位弱势震荡；基本面预期好转的天胶相对抗跌；原油有效企稳前，重心下移+疫情影响，短线化工品低位将有震荡反复。

黑色系商品走势相对独立，钢材下游消费启动预期是提振商品的主要因素，但螺纹钢历史高位的库存以及电炉成本仍对钢价带来制约，螺纹钢为首的黑色系商品价格以宽幅震荡为主，趋势难辨，短期上行压力，前期多单注意保护盈利。

目前全球资本市场因受疫情影响一片恐慌，全球央行继美国紧急降息后陆续降息，国际货币基金组织(IMF)准备动用1万亿美元贷款能力对抗公共卫生事件，美股以及贵金属市场集体崩盘，铜价底部尚未显现。

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　　宏观及金融期货

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　　国内外解析

　　股指：周二股指期货继续下探，全球股市重挫持续打压风险偏好，经济悲观预期有待释放。企业复工复产进展方面，国家发改委新闻发言人表示，全国规模以上工业企业复工率提高较快，除湖北等个别省份外，全国其他省（区、市）复工率均已超过90%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。发改委财政金融司信用处处长李慧表示，抓好各项援企政策落地见效，加大对重点行业和中小企业帮扶力度，全面强化稳就业举措，落实好减税降费、定向降准和稳岗补贴等各项政策，努力保障已复工和准备复工企业日常防护物资需求。受新冠肺炎疫情的影响，中国1-2月投资、消费和工业增速大幅下滑，一季度经济受损不可避免。进入二季度，随着疫情形势进一步好转，以及稳增长政策的全面落实，经济增速将企稳回升，全年或呈现前低后高的走势，企业盈利有望显著改善，股指春季行情只会迟到不会缺席。短期来看，国外疫情仍在爆发期，拐点何时到来难以预测，金融市场动荡加剧，各国纷纷出台维稳措施，市场围绕疫情发展和政策对冲展开博弈，股指或维持反复震荡筑底。

　　贵金属：国外方面，日本央行通过84天期操作提供了302.72亿美元的流动性，为2008年12月以来最大数额，新西兰公布总值占GDP 4%的一揽子疫情应对措施。澳洲联储会议纪要显示，很明显疫情增加了对全球经济的破坏，准备好进一步放松政策，以支持经济。一季度增长将明显弱于预期，难以预测放缓的持续时间。将确保金融系统有充足的流动性，需要较长时间保持低利率。新冠肺炎疫情导致全球供应链遭到破坏，经济进入衰退的风险加大，美联储连续两次紧急降息，并宣布重启量化宽松计划。短期来看，全球金融市场动荡加剧，在流动性枯竭的情况下，黄金遭到系统性抛售，避险属性难以对金价形成支撑，短期或仍将承压。

　　农产品

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　　重要品种

　　油粕：MPOA在17日称，为遏制新冠病毒传播，马来西亚政府已下令进行为期两周的活动限制，而在此期间，马来西亚的棕榈油种植园必须获准经营。棕榈油市场出现供给忧虑，价格低位引发剧烈超跌反弹动作，国内棕榈油期货止跌4550上涨1.6%领涨商品，此前短短两个月的时间里，该格指数趋势累计跌幅1900元/吨，处于2019年8月来新低。国际原油价格危机和马来西亚疫情防控形势对油脂价格反弹进程的影响。SPPOMA数据显示，2020年3月1-15日马来西亚棕榈油产环比上月同期降低1.03%。国内双粕价格仍震荡显强，反复上冲年内高价区，人民币贬值因素、豆粕低库存因素，对价格有扶助，而南美丰产压力的释放和强势油脂的回归，可能会牵制双粕反弹动能。

　　工业品

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　　重要品种