苏试试验事件点评:扩业务建网点,新一轮成长开启【公司研究】

原标题：国海证券--苏试试验事件点评:扩业务建网点,新一轮成长开启【公司研究】 来源：金融界

设备和服务展现充足发展动力2019年公司设备和试验业务均实现高速增长,设备收入增长25.62%,毛利率提升1.69PCT;试验服务收入增长23.76%,毛利率提升0.99PCT;设备销售和试验服务增长动力充沛,反应长期需求的向好。2019年一季度业绩有所下滑,主要是受疫情影响,设备无法安装调试。一方面,公司客户以航空航天和电子电器的头部企业为主,抗风险能力较强,随着生产的恢复,业务开展重回正轨;另一方面,一季度上海宜特收入逆势增长,随着占比的提升,增长趋势将逐渐显现。

设备:扩展环境试验产品线,拓展新兴行业市场应用产品方面,公司扩展了环境试验设备产品线,增加盐雾、高低温、湿热等试验箱产品的同时,结合原有振动技术开发市场竞争力更强的一体化综合环境试验系统,产品品类和市场竞争力进一步提升;市场方面,公司积极开拓新的设备应用领域,追踪5G通信、AI、机器人、无人机、氢能源等新兴行业。产品品类提升叠加市场的拓展,设备业务有望延续快速增长态势。

试验服务:完善网点建设,加大检测范围实验室网络方面,公司新设青岛广博、成立苏州广博武汉分公司,实现了全国主要区域的网点覆盖,客户服务能力和市场份额将进一步提升;试验服务方面,在拓展新能源电池包、整车试验的基础上,公司现金收购上海宜特,进入集成电路第三方检测服务领域,形成“元器件-零件-部件-终端产品”全产业链检测服务能力的同时,将充分受益半导体产业大陆转移和新一轮科技创新周期的产业大势。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。设备和服务双轮驱动下,公司设备产品和试验能力升级的同时,进一步加大市场的拓展,有望继续保持增长态势;新增的半导体检测业务,贡献较大比例增量业绩的同时,有望提升公司整体估值。预计2020-2022年归母净利润分别为1.30亿元、1.71亿元以及2.16亿元,对应EPS分别为0.96元、1.26元及1.59元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍及20倍,维持买入评级。

风险提示:1)疫情影响超预期;2)实验室建设和业务开展进度不及预期;3)竞争加剧风险。