长江期货：焦炭耐心等待做多时机

　　第一部分：8月焦炭期现市场行情走势回顾

　　8月份，焦炭J1901主力合约期价走势先杨后抑。先是8月初期价从2225元/吨快速上涨至2720.5元/吨最高点后，自8月20日开始从BOLL通道上轨掉头向下，期价呈现小波浪式的下跌行情，主要是受期货价格较现货价升水较多，以及螺纹钢价格见顶回落等因素的影响。截至8月31日，J1901主力合约最低跌至2404元/吨（图一），在BOLL中轨处暂获支撑；但周K线连跌两周，显示短期仍有下跌调整空间（图二）。

　　图一：J1901日K线图

　　图二：J1901周K线图

　　同期，焦炭现货价格持续上涨。一级和二级冶金焦（河北产）现货价从8月初的近2060元/吨和1910元/吨上涨到8月底的2600元/吨和2450元/吨（图三）。造成这一现象的原因主要是焦炭产地环保政策措施的严格实施所造成的供应紧张。

　　图三：焦炭现货价格走势

　　目前投资者关心的问题是：

　　1．在供给侧大背景下，宏观经济因素对焦炭价格的影响几何？

　　2．影响焦炭期价的供需因素是否发生了大的变化？

　　3.9月份对J1901合约做多还是做空，交易策略如何制订？

　　对上述问题我们认为应该从影响焦炭的基本面因素和技术面因素进行综合客观分析。

　　第二部分：基本面因素分析

　　一．宏观经济因素对焦炭价格的影响

　　8月份，国内宏观经济形势比7月份又有了一些新的变化。主要表现在：

　　1．积极的财政政策力度正不断加大增强

　　今年以来，尤其是近两个月，国务院出台了一系列振兴经济的积极财政政策。7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。二是稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。会议认为，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地。二要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求。三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。

　　8月30日，李克强再次主持召开国务院常务会议，听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展。会议确定，在实施好已出台措施的同时，再推出支持实体经济发展的新举措。一是对因去产能和调结构等政策性停产停业企业给予房产税和城镇土地使用税减免、对社保基金和基本养老保险基金有关投资业务给予税收减免、对涉农贷款量大的邮政储蓄银行涉农贷款利息收入允许选择简易计税方法按3%税率缴纳增值税。二是为鼓励增加小微企业贷款，从今年9月1日至2020年底，将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限，由此前已确定的500万元进一步提高到1000万元。三是为推动更高水平对外开放，鼓励和吸引境外资本参与国内经济发展，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定3年，完善提高部分产品出口退税率。采取上述措施，预计全年再减轻企业税负超过450亿元。会议要求，已定和新定的各项减税降费政策要尽快落实到位，国务院督查组和审计署要加强督查推动，各部门都要主动拿出减轻市场主体负担的措施，让企业和群众切实有感受。