央行再送降准大礼！4000亿元流动性驰援 股债商品有何影响？

　　年内以来的第三次降准落地。4月3日，央行发布消息称，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

　　值得注意的是，除定向降准外，央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这也是央行时隔12年下调超额存款准备金利率。

　　分析人士认为，降准有助于提振股市楼市信心，低利率及宽松流动性有利于债市。工业品方面，降准利多石油、沥青等能化品种，从中长期来看，利多黑色系品种，但对有色金属价格的支撑或有限。农产品期货方面，降准会对农产品价格形成一定的支撑，利好粕类、玉米、棉花等品种，但对油脂、纸浆、苹果等品种的影响相对较小。

　　央行定向降准，4000亿元流动性驰援市场

　　中国人民银行4月3日决定，2020年4月对中小银行定向降准。这是三个月以来央行的第三次降准。1月初，央行实施了一次全面降准，释放长期资金8000亿元。3月中旬，央行实施普惠金融定向降准考核，释放长期资金5500亿元。三次降准合计共释放1.75万亿元。

　　新一轮降准，主要针对为中小企业提供金融服务的农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，定向下调存款准备金率1个百分点。随着全国各地中小企业复工复产稳步推进，中小企业面临的困难和问题也陆续浮出水面。当前，中小企业普遍面临生存经营困难、还款压力沉重、产品销售受阻、资金回收难等突出问题，央行这次针对中小企业的定向降准，体现出稳健货币政策更加灵活，具体措施更加精准、也更具有前瞻性。央行负责人表示，这次针对中小企业定向降准可释放长期资金约4000亿元，要确保降准的全部资金以较低利率投向中小微企业。

　　稳定经济的核心是稳定企业，稳定中小微企业，就要及时帮助他们破解当前面临的突出困难和问题。习近平总书记最近在浙江省考察时强调，我国中小企业有灵气、有活力，善于迎难而上、自强不息，在党和政府以及社会各方面支持下，一定能够渡过难关，迎来更好发展。

　　进入三月中下旬以来，央行加大逆周期调节力度的节奏明显加快，反映出宏观政策层面对稳增长的紧迫性。就在3月30日，央行还超预期大幅“降息”20个基点，将7天期逆回购利率从2.4%降至2.2%。

　　随着近期降准、“降息”的密集落地，4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式下降，以及根据国务院常务会议部署增加1万亿元再贷款再贴现外，货币政策有望“消停”一段时间，静待前期政策见效发力。

　　值得一提的是，央行还宣布自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这是央行时隔12年下调超额存款准备金利率。超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。这将有助于银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

　　在一德期货宏观战略部总经理寇宁看来，在央行加大公开市场投放、银行体系流动性总体充裕的背景下，下调超额存款准备金利率意在倒逼商业银行增加信贷投放，加大对实体经济的融资支持。

　　加大逆周期调节力度有利于金融资产估值提升

　　随着此次定向降准政策的落地，有市场人士认为，央行的定向降准和降低超额存款准备金利率组合，无疑有利于加速实体经济的恢复，提高投资者对经济基本面的预期和风险偏好水平，有助于资本市场的稳定发展。

　　对于大类资产来说，有分析认为，市场对政策早已有了充分的预期，此次降准预计对股市影响较小，对估值提升作用有限，或对银行、地产等部分资金敏感行业相对利好。对债券市场来说，鉴于市场博弈情绪高涨，政策虽是利多，但债市整体或呈现出偏强振荡。对于大宗商品市场的传导则更多集中于情绪层面。

　　寇宁则认为，央行加大逆周期调节力度对利率水平形成下行压力，将利多债券市场，有利于金融资产估值的提升。