专题研究(供内部交流)：苯乙烯期货上市首日交易策略

要点：

    苯乙烯期货首批上市交易合约为EB2004、EB2005、EB2006、EB2007、EB2008 和EB2009，市场交易的主力合约大概为EB2004。那么苯乙烯上市首日可能的交易逻辑如下：

    1.目前苯乙烯供需格局仍将是强现实和弱预期的博弈。目前苯乙烯港口库存低位，虽后期港口到货有增加可能，但也不排除在其他因素影响下港口库存有继续新低可能或库存增加缓慢，例如国庆期间危化品运输或港口卸货受影响；10 月份国内有三套苯乙烯装置有检修计划；且在苯乙烯港口绝对库存偏低情况下，苯乙烯价格将受到一定支撑。但随着11月浙江石化120 万吨苯乙烯装置的投产以及下游需求的走弱，国内苯乙烯供需格局将逐步转弱。

    2.苯乙烯成本支撑相对偏弱。目前苯乙烯生产成本在7900 元/吨附近；外盘进口成本在8570 元/吨附近。10 月份苯乙烯成本支撑相对偏弱；11月份以后随着浙江石化苯乙烯新装置的投产和需求走弱预期，苯乙烯自身利润也有压缩预期。短期可以关注苯乙烯在8570 元/吨附近支撑，中长期可关注苯乙烯生产成本7900 元/吨附近支撑；3. 从华西村苯乙烯电子盘各合约走势情况来看，目前苯乙烯期货价差结构还是back 结构，即 “近强远弱”；苯乙烯现货和主力合约SM1911合约基差在350 元/吨附近。由此，可以判断大商所苯乙烯期货基差结构仍将是近强远弱结构。

    综合来看，目前苯乙烯维持强现实和弱预期的供需格局，预计短期苯乙烯整体走势仍以震荡为主，在低库存支撑下，下方空间有限，但在供需偏弱预期下，上涨空间有限；中长期苯乙烯走势偏弱。

    那么苯乙烯上市当日具体交易策略有：

    1.单边：由于目前苯乙烯期货各合约挂牌价仍未确定，但是苯乙烯华东现货价在8800 附近，华西村电子盘苯乙烯主力合约SM1911 在8450附近，SM2002 价格8100 附近，由于电子盘远月存在流动性问题，价格参考价值不大，预计苯乙烯期货挂牌基准价可能在8000~8450 之间，如果首日跌至苯乙烯成本7900 以下，可逢低短多；如果上涨至8600 上方，可逢高布局长线空单；

    2.跨期：多近月（现货、纸货或华西村电子盘主力合约SM1911）空EB2004；或在平水附近短线做多EB2004 空EB2005；3.受其他化工品（乙二醇和尿素等）上市第一天低开或跌停影响，苯乙烯上市首日可能出现非理性波动，如果苯乙烯期货大幅下跌或跌停附近，可轻仓短多EB2004；如果EB2004 上涨至8600 上方，可逢高布局长线空单