猎鹰解期：3月26日期货操作建议

　　1、25日国储轮入计划20000吨，全部成交，成交率100%，成交均价12429元/吨，涨116元。12月2日至3月25日累计轮入331000吨；在新冠疫情态势下，交储是最好的去处。

　　2、截至2020年3月24日，ICE可交割的2号期棉合约库存为28446包，较前一日减少12371包。

　　3、2月商业库存497.26万吨，环比减3.93万吨，同比增40.74万吨；2月工业库存72.18万吨，环比减0.47万吨，同比下降8.75万吨；纱线库存环比减少0.07天，坯布库存环比小幅减少；

　　4、比价上，TA跌幅有所缩小，棉花涨停反弹，棉/TA比仍较高。

　　5、仓单方面，3月25日仓单减少104张，当前仓单加预报合计38296张，较前一交易日减少291张。；

　　6、1-2月国内进口棉花41万吨，同比减少19.6%,19/20年度棉累计进口棉花82万吨，同比减少26.1%

　　7、隔夜国际大宗商品市场整体小幅反弹为主，因全球疫情影响加剧有各国已经开始了严格的防控治疗措施，印度已经开始了21天的封国隔离措施，对缓解疫情蔓延有促进作用，同时棉花供应短期将进入停滞阶段。05月美棉收盘报53.11美分，涨0.55美分，涨幅1.04%。内棉昨日减仓涨停，技术上超卖后空头的止盈盘推升棉价。

　　逻辑：

　　国际市场受疫情蔓延影响，国际棉市供需形势短期进入减缓状缓慢供应状态，美棉期价仍在低位运行；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。建议套保空单建议离场。激进者可试多。

　　策略：空单离场观望；激进者开开始试多短线交易；

　　白糖

　　国际ICE原糖继续反弹，收盘主力05月合约报收11.49美分，涨0.28美分/磅。受全球股市和商品市场反弹的提振，因美国将可能采取经济刺激政策。糖市基本面，市场仍关注疫情变化带来的供需间的摆动，巴西增产预期较大，生产提前，3月上半月就已经产糖300万吨，同比提高88%。同时印度封21疫情，将给巴西提供出口契机。当前国际糖价对于巴西而言持续由于生产乙醇，供应锐增同时全球经济前景的下滑，消费下降将制约后期原糖反弹的空间。技术上持续下跌后的超卖支撑原糖反弹，技术压力在12-12.5美分区间。

　　国内糖市跟随原糖反弹的同时表现反弹承压态势，现货表现持稳观望。当前市场重心转入经济建设，氛围好于国际市场，也刺激消费的逐渐恢复。当前广西压榨结束，近期关注最终产量的落地，若减产或不及预期可能制约糖价，消费变数和关税政策还未落地等压制糖价的同时，在未来新增供应亦难增加，糖厂成本支撑下，资金离场缺乏糖价推升或打压动力，内糖近期预计区间波动为主。

　　逻辑：当前榨季内外糖均减产，但受新冠病毒疫情影响，忧虑需求下降，中短期疫情继续影响糖市。后期糖市仍会回归供需主导市场格局，但需要重新评估供需状况。

　　策略：观望或短线交易为宜，多单反弹建议离场

　　油脂油料

　　今天棕榈油继续上涨，09合约增仓2万手，主要受沙巴疫情扩散、部分种植园停工的消息影响。今天有消息称，沙巴部分种植园将停工至四月中旬。然而，短期供给的暂停和需求受抑制对价格的影响哪个更大？逻辑并不清晰。今天P59价差小幅走低，也并没有客观地反映目前的逻辑。我们仍然建议谨慎交易，不盲目追高。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+350，4-5月提货；张家港2005+480，4-5月提货；天津24度棕榈油2005合约+400，张家港P2005+300；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2005-10。福建沿海油厂进口菜油OI05+550。

　　逻辑：继GAPKI发布12月底460万吨的库存数据、印尼生物柴油协会修改年度数据、MPOA发布2月前20天的产量数据以后，市场对东南亚减产的逻辑已经动摇，而印尼对马来价差最近在持续走低，多头的信心已经不值得坚持。尽管最近马来降水一般，但季节性的产量环比上升可能对冲这个影响，目前我们倾向于在远月合约将棕榈油作为空头配置。

　　策略：YP09合约止盈后暂空仓等待，可30以下可少量介入P59正套。

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格3070-3220元/吨一线，涨20-40元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5670-5750元/吨，涨20-100元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交增加，总成交25.72万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交增加。

　　隔夜CBOT大豆期货价格冲高回落。CBOT大豆5月合约关注890美分/蒲式耳一线压力。美联储释放流动性，美元紧张问题有所缓解，人民币料重回升值。随着豆粕价格上涨，国内大豆、豆粕低库存叠加需求恢复预期逐步释放。接下来市场将会更多关注预期与现实的差距，M2005合约反弹至3000元/吨整数关口遇阻，短期上涨动力料将减弱。